连续18年披露，却缺失最关键指标：上市公司碳信息披露的"形式主义"困局

——以宝新能源为例透视ESG报告合规漏洞

一、现象：一份"报喜不报忧"的ESG报告

2026年4月，宝新能源（000690）发布《2025年度社会责任报告》，宣称"连续第18年"披露社会责任履行情况，营收86.34亿元同比增长9.23%，归母净利润10.24亿元同比增长45.21%。数字亮眼，语气自信。

然而，翻阅这份报告，敏锐的ESG分析师会立刻发现一个致命缺陷：报告未披露温室气体排放数据，缺乏碳排放强度指标。

这不是小瑕疵。在碳达峰碳中和已成国家战略、证监会要求上市公司强制性披露气候信息的背景下，一家主营业务为火力发电的上市公司，18年来持续披露社会责任，却始终回避最核心的碳排放数据——这一现象值得深入剖析。

二、问题剖析：三重合规风险

1. 监管合规风险：与最新政策要求相悖

2024年以来，证监会修订《上市公司可持续发展报告指引》，要求上市公司按照ISSB（国际可持续准则理事会）标准披露气候相关信息。火电行业作为重点排放行业，已被纳入首批强制披露范围。

宝新能源的主营业务正是火电——年均供电煤耗突破270克/千瓦时。这意味着每发一度电，就产生约270克二氧化碳。按其年发电量规模估算，仅范围一排放就在百万吨级别。

不披露碳排放数据，已不只是ESG评级问题，而是涉嫌违反证券监管的信息披露要求。

2. 资本市场合规风险：影响投资者决策

ESG投资已成为A股市场重要力量。养老金、险资、公募基金等机构投资者已将碳排放数据纳入投资决策框架。一家火电企业若无法提供碳排放数据，投资者将面临：

无法评估气候转型风险敞口
无法计算碳成本对盈利的影响
无法将其纳入投资组合的碳足迹管理

宝新能源2025年净利润增长45.21%，表面看是利好，但若将其碳排放成本显性化，这一利润是否具备可持续性？投资者有权知道。

3. 行业竞争合规风险：拖累行业整体形象

宝新能源并非个案。今日扫描发现，多家火电及高耗能企业在碳信息披露上存在"选择性披露"倾向——环保部门要求披露的排放物（SO2、NOx、烟尘）数据详尽，但温室气体排放数据要么语焉不详，要么干脆缺失。

这种做法短期看保护了企业"面子"，长期却损害了整个行业在ESG评级体系中的公信力。当行业整体碳透明度不足，评级机构将下调行业评级，最终反噬每一家企业。

三、案例举证：同行对比揭示差距

表格
企业 碳排放披露情况 清洁能源占比 ESG评级
中国电力(02380) 完整披露范围1+2，排放密度339g/kWh，较基准年下降28% 82.07% 行业领先
京能清洁能源(00579) 首次完整披露范围三五大类别 72% 稳步提升
宝新能源(000690) 未披露温室气体排放数据 未披露 披露不完整

三家同为电力行业上市公司，披露质量差距一目了然。中国电力、京能清洁能源不仅披露碳排放数据，还主动披露范围三排放、建立与基准年的对比分析——这才是应对气候风险的负责任姿态。

宝新能源"连续18年披露"的光环，在这份碳排放"空白"面前显得苍白。

四、合规建议：补齐碳信息披露短板

1. 短期：立即启动碳盘查

委托第三方机构对范围一（固定燃烧源）、范围二（外购电力）排放进行核算
建立碳排放台账，确保数据可追溯、可核查
在半年报或补充公告中披露2025年度碳排放总量及强度数据

2. 中期：建立碳管理体系

将碳排放指标纳入高管绩效考核（参考鞍钢股份做法）
制定短期（2027年）、中期（2030年）碳减排目标
建立碳成本核算模型，评估碳价对盈利的影响

3. 长期：规划低碳转型路径

评估清洁能源装机可行性（当前清洁能源占比未披露）
测算煤电机组灵活性改造与退出时间表
参照中国电力"清洁能源装机82%"目标，制定自身转型承诺

五、业务引导：合规服务新机遇

宝新能源案例揭示了一个正在快速增长的业务需求——上市公司碳排放信息披露合规服务。

对于从事ESG合规业务的律师及相关机构，以下服务领域值得关注：

碳排放信息披露合规审查：核查企业ESG报告是否满足ISSB、CSRD等国际国内标准
碳数据鉴证服务：协助企业对接第三方核查机构，确保碳数据准确性
气候风险合规咨询：帮助企业评估TCFD框架下的气候转型风险敞口
碳合规培训：为企业董事会、高管层提供碳信息披露专项培训

市场信号：今日扫描显示，37家监测上市公司中，已有多家开始披露范围三排放、建立碳排放基准年。这表明碳信息披露已从"加分项"变为"必答题"。未能跟上这一趋势的企业，将面临监管约谈、ESG评级下调、投资者用脚投票的三重压力。

结语

ESG报告不是"宣传稿"，碳披露不是"选择题"。

宝新能源"连续18年"的坚守值得肯定，但在气候危机与监管变革的时代背景下，18年的情怀不能替代1年的碳数据。对于上市公司而言，ESG披露已从"社会责任装饰"升级为"核心竞争力的组成部分"。

数据说话，结论先行：碳披露的空白，就是合规风险的敞口。

参考来源：证券之星ESG（2026-06-02）、证券时报e公司（2026-06-05）