2026年新增ST分析之（109）：ST南新（688189）-26.6.11
一、简介：
湖南南新制药股份有限公司成立于2006年12月27日，2020年3月26日在上海证券交易所科创板挂牌交易，是湖南省首家登陆科创板的制药企业。公司专注于抗感染、呼吸系统及心脑血管疾病等领域药品的研发、生产与销售，核心产品帕拉米韦氯化钠注射液是国内首个获批上市的1.1类抗流感创新药，曾获国家"重大新药创制"科技专项支持，被多版《流行性感冒诊疗方案》列为推荐抗流感病毒注射用药。公司已形成"创新药+仿制药"相结合的产品梯队，拥有39个化学药品种的60个制剂生产批件和7个原料药生产批件，在研产品包括帕拉米韦吸入溶液（III期临床）、磷酸奥司他韦干混悬剂等。公司概念贴合度排名：抗流感、创新药、生物医药、国资改革。流通市值：约21.07亿元。联系电话：020-38952013；戴帽前为融资融券标的。

二、实际控制人：湖南医药发展投资集团有限公司(28.57%)，湖南省国资委(控股比例(上市公司):28.57%)

三、戴帽原因和时间：
因公司收到行政处罚事先告知书，自 2026 年6月11 日起复牌并被实施其他风险警示。2025 年财务报告审计意见：无保留意见；2025年内控审计意见无保留意见。

四、重要事项：
1、2026 年 6 月9日公告：收到中国证监会湖南监管局《行政处罚事先告知书》，查明公司2023年年度报告虚增营业收入6,468.28万元，占当期营业收入的8.69%；虚增利润总额1,195.22万元，占当期利润总额的157.11%。湖南监管局拟决定：对公司给予警告，并处以500万元罚款；对时任总经理张世喜给予警告，并处以250万元罚款；对时任财务总监李亮给予警告，并处以200万元罚款；对时任董事长胡新保给予警告，并处以200万元罚款；
2、2026年6月2日公告：关于转让子公司部分应收账款暨关联交易的进展公告。公司已收到控股股东湖南医药发展投资集团有限公司支付的转让价款2,911.78万元，剩余应收转让价款2,263.89万元。因控股股东正在进行战略重组，后续将就价款支付期限、分期安排等事宜开展协商；
3、2026年5月15日公告：公司控股股东湖南医药发展投资集团有限公司正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定。该事项不涉及公司控股股东变更、不涉及公司重大资产重组、不涉及公司实际控制人变更。
4、2026 年 4 月30日公告：26Q1 报告期内实现营业收入 2604.88 万元，同比下降 35.88%，归母净利润 - 1324.36 万元，同比下降 64.96%，经营活动产生的现金流量净额为-1187.87 万元；
5、2026年2月12日公告：为优化资产结构、降低应收账款管理成本、提升资产流动性，公司拟通过湖南省联合产权交易所有限公司公开挂牌转让子公司部分应收账款。截至评估基准日2025年9月30日，拟转让应收账款账面余额合计48,978.40万元，已计提坏账准备45,979.45万元，账面价值2,998.95万元，评估价值6,389.71万元；
6、2026 年 4 月 25 日公告：公司股份回购实施期限届满并完成回购。公司累计通过集中竞价交易方式回购股份 238.94 万股，占公司总股本的 0.87%，支付总金额 1999.52 万元，回购价格区间为 7.02 元 / 股至 8.92 元 / 股，回购股份原计划用于员工持股计划或股权激励。

五、花潇菜观点：ST 南新是 2026 年新增 ST 中典型的 “财务造假 + 主业崩塌 + 依赖输血” 型标的。从性质看，2023 年虚增利润占比高达 157%，属于蓄意财务造假，性质恶劣，反映内控形同虚设。从基本面看，公司自上市后营收从 10 亿暴跌至 1.4 亿，核心产品帕拉米韦需求萎缩，叠加连续 5 年亏损、2026Q1 亏损扩大，主业已实质性崩塌。从现金流看，2025 年靠资产处置勉强为正，2026Q1 再度转负，造血能力枯竭，高度依赖国资输血。从资本运作看，控股股东正在筹划战略重组，但暂不涉及上市公司层面，股份回购后变更用途注销而非实施股权激励，也反映出公司当前经营困境下难以稳定核心团队。从风险释放看，行政处罚落地、ST 戴帽。目前，估值有回归空间，保持关注。

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