历史没有新鲜事之"漂亮100，悲惨3000"（20年4月-21年12月）
1、 核心驱动力：双线驱动
第一线——疫情受益链：
医药生物板块集中了最多"翻倍股"，全年39只"翻倍股"（较2020年初涨幅超100%）来自该板块。CXO、创新药、医疗器械等细分领域在疫情初期行情极强。
食品饮料板块，尤其是白酒，凭借必需消费的业绩确定性，在大盘震荡期表现极为强劲，全年上涨85.0%。

第二线——双碳+新能源链：
电气设备（新能源、光伏等）全年涨幅94.7%，仅次于休闲服务。新能源（光伏、新能源车）整体被列为2020年第一大主线板块。

2、 分化程度：50%个股全年下跌
尽管指数大涨，2020年末数据令人震惊：3730只可比个股中仅54%实现全年正涨幅，近一半个股全年下跌；其中307只全年跌幅超30%，55只跌幅超50%。行业估值分化极度剧烈：科技与消费行业估值领跑高位，而银行、房地产、建筑装饰和农林牧渔等传统板块估值接近历史底部。

市场当时流行一种形象说法——"漂亮100，悲惨3000"，即仅约100只头部个股走势强劲，而其余3000只个股严重下跌。

3、抱团瓦解
2020年公募基金对科技、消费（尤其是白酒和医药）板块持续集中配置，白酒仓位波折上行，医药在2018-2020年持续加仓。这种"抱团化"特征在2021年春节后随美债利率飙升而瓦解，资金轮动至周期与中小盘成长。

总结：整个20个月区间内，A股经历了从"疫情→大宽松→抱团→抱团瓦解→周期崛起→中小盘占优"的完整轮动。新能源+周期+消费三大主线交替领跑，但在领涨板块耀眼的同时，约一半个股全年下跌甚至腰斩。这与前几轮牛市"普涨"格局完全不同，投资者赚指数却未必赚钱的现象极为突出，集中反映了"结构性牛市"的鲜明特征。