【GS：美联储今年不会降息】

我们将美联储预测中的最后两次降息推迟到2027年6月和12月。劳动力市场比我们预期的更为强劲，我们现在预计失业率只会略微上升至4.4%，这不足以产生降息的紧迫感。因此，我们认为美联储最自然的路径是将进一步降息推迟到关税、战争和AI需求的影响消退，且核心PCE通胀率接近2%的时候。

我们仍然认为加息的可能性不大，尽管比我们最初想象的可能性要大一些。美联储的评论已转向更加鹰派，富有韧性的经济活动和就业数据降低了加息的门槛。但我们尚未看到战争引发的通胀冲击正在扩大的迹象，而且由于劳动力市场处于平衡状态，工资增长率低于与2%通胀率相符的水平，通胀冲击看起来不太可能自我持续下去。

我们将终端利率预测维持在3-3.25%，主要是因为美联储的长期点阵图在过去一年中保持稳定，而且大多数与会者预计将进一步实现利率正常化。但更长时间的暂停为稳健的经济表现提供了更多时间来说服他们，联邦基金利率已经处于适当的位置，我们认为利率路径保持平坦是一个合理的替代方案。即使考虑到加息的可能性有所增加以及利率路径可能保持平坦，我们按概率加权的美联储预测仍然明显比市场定价更为鸽派。