存储芯片景气上行！兆易创新二季度业绩推演，利基DRAM成核心驱动力

2026年存储行业周期逐步回暖，龙头企业经营表现备受市场关注。2026年一季度，国内存储龙头兆易创新业绩迎来明确拐点，实现营业收入40亿元，归母净利润14亿元，毛利率57%、净利率35%，盈利水平大幅修复。结合公司投资者互动指引、产能释放节奏、产品涨价周期与下游需求景气度判断，二季度公司或呈现产能放量、价格上行、结构优化三重驱动，营收与净利润环比一季度或有明显改善。以下内容仅为个人基于公开信息的逻辑推演，不构成任何投资建议。
一、业务构成解析：利基DRAM为核心支柱
公司已明确2026—2027年利基DRAM将成为第一大主力产品，营收占比提升至50%以上，也是未来利润贡献的绝对核心。一季度40亿元营收清晰拆分如下：
利基DRAM：19亿元
NOR Flash：14亿元
MCU及其他：7亿元
该结构与公司战略转型高度匹配，为二季度业绩改善奠定基础。
二、增长动力分析：量价共振，全线业务向好
（一）利基DRAM：产能瓶颈解除，量价齐升
作为核心增长引擎，利基DRAM增长逻辑持续强化。2025年底公司与长鑫存储签订约57亿元2026年度长期采购协议，理论代工产能增长约400%，扣除代工环节约10%涨价影响，实际有效产能增幅仍超300%，产能瓶颈彻底解除。
为应对订单增长，公司主动扩充库存保障交付。二季度利基DRAM价格环比上涨50%以上，出货量同步增长约50%，量价齐升拉动业绩上行。
（二）NOR Flash：供给偏紧，稳步贡献增量
NOR Flash全年产能仅提升30%，行业供给持续偏紧。受益AI算力需求扩张与消费电子回暖，二季度出货量环比增长20%，产品价格环比上涨40%以上，持续贡献稳定业绩增量。
（三）MCU及其他：需求平稳，筑牢业绩底盘
MCU业务下游需求平稳，出货量基本持平，仅产品价格小幅上涨10%，对整体业绩形成稳健托底。
三、二季度业绩测算：营收近74亿，利润弹性可观
（一）营收测算（基于一季度基数）
利基DRAM：19亿元×(1+50%)×(1+50%)=42.75亿元
NOR Flash：14亿元×(1+20%)×(1+40%)=23.52亿元
MCU及其他：7亿元×(1+10%)=7.70亿元
合计营收：73.97亿元，环比一季度接近翻倍，或超市场预期。
（二）利润测算：毛利率抬升，弹性显著
高毛利利基DRAM占比大幅提升，推动整体毛利率从57%抬升至65%以上，叠加营收扩张摊薄费用，盈利水平或持续优化。
情景一（乐观）：
综合毛利=73.97亿元×65%=48.08亿元
期间费用=8亿元×(1+10%)=8.8亿元
税前利润=48.08-8.8=39.28亿元
净利润=39.28×(1-10%)=35.35亿元
情景二（保守）：
采用行业40%净利率中枢估算
净利润=73.97亿元×40%=29.59亿元
结论：二季度归母净利润区间29.59亿元—35.35亿元，环比增长111.34%—152.52%，利润增速或高于营收增速，盈利质量有望优化。
兆易创新二季度业绩或延续改善趋势，是行业周期上行、产品结构升级、产能集中释放、下游需求回暖多重因素共振的结果。利基DRAM正式跃升为第一大主力产品，NOR Flash与MCU协同发力，一季报或为存储周期上行的阶段性信号。后续随行业景气度延续，全年业绩存在上修可能性。
风险提示：存储芯片价格周期性波动大，下游需求不及预期或导致涨价幅度、业绩兑现放缓；
代工产能交付进度、成本存在不确定性，或影响出货与盈利；
免责声明：以上内容仅为个人研究分析与逻辑推演，所有测算均基于当前公开信息，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。