站在金店商家，我们拿货看的是上海实物原料价，国际纸黄金短期砸盘很难快速传导到终端零售价，反而白银空头靠贴钱展期躲交割，后续现货一旦收紧，实物金银还有补涨空间。香港贵金属新系统上线是中长期拐点，会慢慢弱化纽约纸盘定价权重，短期白银靠场外延期压制价格，长线实物供需才是金银的底层支撑。确实，很多散户只看COMEX盘面涨跌，忽略实物和纸盘两套定价体系。国内做黄金生意本来就靠实物流通定价，7月香港结算系统落地后，内外盘价差逻辑还要变，白银私下延期交割也侧面说明当下现货紧缺，纸面价格失真。