如果在较大的时间尺度看，美财政对消费的支持是在退坡的。2021年3月，受1.9万亿美元《美国救援计划》刺激，联邦支出增速一度高达45%；但在以相当于GDP约30%的水平连续支出两年之后，增速迅速回落——2021财年增长4.1%，2022财年收缩8.1%，2023财年再降约2%，拜登任内最后一年反弹至11%，至特朗普政府头18个月又回落至约3%。如果单看今年，三四季度财政的退坡效应更明显。再看工资。实际薪资增长已经转负，支撑消费的劳动收入正在被侵蚀。