AI泡沫？半导体泡沫？PCB泡沫？以史为鉴！

2000年泡沫期巨头：估值脱离基本面，盈利支撑极弱

- 思科：2000年3月市值5,480亿美元，净利润仅25.3亿美元，PE高达219倍，远超任何合理估值区间。泡沫破裂后股价跌88%，25年才回到高点
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- 雅虎：373倍PE，市值1,250亿美元，净利润仅4.5亿美元，90%市值靠流量预期支撑，无稳定现金流，泡沫后90%中小互联网公司退市
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- 整体特征：5家巨头平均PE105.8倍，净利润合计仅256.7亿美元，市值/净利润比=117倍，典型的纯估值泡沫