当心，这个数据可能会“炸”！

受隔夜欧美股市及当天日韩股市全线回落影响，昨天A股市场也陷入疲软状态，不但三大指数集体收跌，个股方面无论是从下跌个股数量，还是从平均跌幅来看，亏钱效应也有所放大。不过，受前一天晚上央视《新闻联播》有关“外资加速布局中国硬科技”的1分49秒报道的提振，代表硬科技方向的科创50及科创综指仍在持续回升。与此同时，资金对AI硬件的抱团向龙头集中的“缩圈”之势也在持续，相关板块指数虽仍在上涨，但不少板块内个股已出现跌多涨少的情况。这带来的博弈难度加大，也让资金开始趋于观望，导致两市成交额合计缩量明显并再创5月以来新低。

锐叔在昨天的早评中提到，这种抱团范围从板块→细分赛道→核心龙头的演进，通常是抱团行情进入中后期的常见路径，并由此判断资金对AI硬件的抱团走向松动是可以预见的。这个过程可能是渐进的，也可能会因某一事件而加速。接下来的这件事就也许是个考验：美国劳工统计局将于北京时间今天晚上8:30发布5月美国非农就业数据。

非农就业数据是美联储关注的关键指标之一，因其直接反映美国劳动力市场健康状况，而“充分就业”及“稳定物价”正是美联储法定双重使命。之前美国劳工统计局公布的美国4月CPI同比涨幅超出预期，并创下近三年新高，已经加大了市场对通胀加剧及货币政策收紧的担忧，并导致了中美股市在5月中旬开始联袂走弱。如果这次非农就业数据再超预期的话，或再一次加大市场对货币政策收紧的担忧，届时高估值的科技股与AI概念股所承受的压力，将不可回避地摆上台面。目前，已有一些前瞻数据预示美国最新非农就业数据可能会比较“炸裂”，如素有“小非农”之称的美国ADP就业数据在5月创下16个月新高、美国4月职位空缺飙升至762万创近两年新高。综上，对此还是需要提前预防一下。

除此之外，国内流动性也有收紧预期。截至到昨天，央行6月以来通过7天期逆回购已净回笼约7747亿元，叠加3个月期买断式逆回购净回笼3000亿元，合计至少净回笼约10747亿元。往后看，金融机构需应对年中MPA等监管考核，倾向于减少资金融出、收缩资产负债表，以满足资本充足率、流动性覆盖率等监管要求；企业所得税汇算清缴、增值税等税款在6月集中入库，导致财政存款上升、银行体系流动性减少。综上，国内流动性大概率将在6月剩下的时间里趋于收紧，也对高估值的科技股与AI概念股有所不利。

总体来看，尽管昨天代表硬科技方向的科创50指数及AI硬件相关板块延续了回升之势。但考虑到短期诸多压制因素，市场结构“高低切”的再平衡态势将大概率演绎。预计在高位股回落和低位股补涨的对冲下，大盘及整体市场上下空间均较为有限。往后看，考虑到一方面，当前已进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少，资金风险偏好或逐渐趋于下降；另一方面，无论是宏观流动性还是微观资金面，随着年初信贷投放高峰以及高息存款到期高峰过去，也均存在边际趋弱预期，再结合技术上大盘周线MACD指标已形成三重顶背离，仍维持行情或已进入“休整期”的判断。而基于前述分析，建议轻仓者暂以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可利用反弹机会适当逢高控制一下仓位，并根据当前市场结构“高低切”态势适当调整一下配置结构。

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