［6月3日]第2903期指数估值
今天大盘微涨微跌，截止到收盘，还在3.7星。
沪深300等大盘股微涨，小微盘股微跌。

前两天大跌的成长风格，今天盘中反弹较多，到收盘回落了一些。
成长风格大涨的时候，也从其他风格吸引资金流入，价值风格这两天就比较低迷。
短期里成长、价值变成了跷跷板。

港股昨天大幅上涨，今天又出现下跌。

越是到牛市中后期，市场的波动幅度也会变大。

1.有朋友问，股票市场，会不会存在「涨指数不涨个股」的情况呢？

这种现象确实是存在的。
这主要是因为，股票市场收益来源并不均匀。

（1）1926-2015年，美股有25782只股票。
但是只有47.7%的股票创造了超过短期国债的收益率。
大部分股票，从上市到退市，整个生命周期回报是负的。

美股全部回报的一半，是由90家公司（占全部公司的0.3%）创造。
回报最好的30家公司（0.12%），创造了整个股票市场三分之一的回报。

（2）A股也有类似的特点。
1990-2022，A股的4876只股票。
32年里创造了总财富是18500亿美元。表现最好的25家公司（占0.5%）创造的财富也差不多是这个数。
剩下的99.5%的公司，加在一起，创造的财富是0。

（3）每一轮牛市，上涨的也是其中一部分品种。
也就是我们经常看到的「风格轮动」。

早期A股上市公司数量少，经常是普涨牛市。
像2007年大牛市中，A股只有不到1500家上市公司，其中1400多家都出现大幅上涨。

随着个股数量变多，A股有5000多家上市公司。
总市值规模达到120万亿以上。
未来市值规模还会继续增长。

推动这么庞大的市场集体大涨，需要的资金是天文数字。
每轮牛市，资金更多的是推动一部分品种上涨。

宽基指数因为包括了所有股票，涨的多的股票，会推动指数上涨。
每一轮牛市指数都不会拉下。
但其中大部分个股可能上涨没有指数多。

久而久之，给一些股民的体感，就是「涨指数不涨个股」。

2.股票市场虽然有几千家上市公司，但大多数公司是不怎么赚钱、不创造财富，最后退市、倒闭。
少部分公司贡献了大多数的收益。

这就好比一个稻草堆，里面有稻草，也有金针。

这就诞生出两种投资方法论

（1）主动投资
主动投资的核心是挑选出长期盈利能力更强的股票。
也就是有能力从稻草堆里挑选出金针。例如巴菲特、彼得林奇等等。

但是有这种能力的投资者也是少数。
大多数普通投资者不具备这种能力。

（2）被动投资
被动投资的核心，是把整个稻草堆买下来。金针肯定在里面。
这就诞生了类似宽基指数基金这样的产品。

只是我们要控制好买下稻草堆的成本。
在低估的时候买下稻草堆。

「涨指数不涨个股」，其实是最好解决的，买指数基金就好了。
这也是为何欧美、日韩、以及A股等市场，指数化投资逐渐成为市场主力的原因。

不过到牛市中后期，宽基指数的估值也不太便宜。
最好是4-5星的时候投资。