很多人都在暗暗诅咒AI崩盘，但行业仍处在高速增长的景气周期，短时间内看不到任何衰竭的迹象。

从全球来看，欧美韩台的大厂目前订单饱和，根本做不过来，并且还在持续加大扩产力度。谷歌为扩建AI基础设施和算力，计划进行高达800亿美元的股权融资，原因就是现有算力已无法满足激增的AI需求。SK海力士则计划在5年内将晶圆产能翻倍，其高管更明确判断，存储芯片的产能瓶颈将一直延续到2030年。而行业最大的两家明星公司OpenAI和Anthropic，至今都还没有上市。

把目光投向中国，同样是一派烈火烹油的景象。字节跳动、阿里巴巴、腾讯等巨头正展开新一轮算力军备竞赛，年度资本开支同比大幅攀升，万卡级智算中心接连落地。智谱AI已率先登陆资本市场，而DeepSeek、月之暗面等头部初创公司的融资纪录仍被不断刷新，多数尚未上市，资本热情可见一斑。更关键的是，中国庞大的应用场景和激烈的模型竞赛，正推动算力需求从训练侧向推理侧全面扩散，结构性缺芯与产能紧张的问题甚至比海外更为突出。中美两大AI高地深度共振，基础设施紧缺与高强度资本投入相互强化，这波AI行情从节奏上说绝不会提前结束。