【塞维利亚收购案】解析拉莫斯方案的不确定性

拉莫斯方面表示：股份将分两次收购。当即先支付1.05亿至1.41亿。随后扩股增资1.2亿欧元。最后再以1.37亿收购剩馀股东手中股份，使自己持股达到85%。

具体操作是这样：

1.第一阶段收购股份，使自己持股占比18%至25%。

2.新发行75000股份，共计价值1.2亿欧元，拉莫斯与其团队拥有优先认购权。

3.第二阶段以每股3175欧元的价格继续收购股份，最终让自己团队的股权占比达到85%。但是，这次收购是需要满足某些浮动条款的。

接下来鄙人从自己了解的金融方面分析，为何塞维利亚股东们对此方案难以接受

塞维利亚原有股本103461股。根据2024年底《国家报》的信息，德尔尼多家族持股28%，何塞-卡斯特罗、Grupo de Utrera、阿雷斯家族持股23%、卡里翁家族持股15%、另有15%的股份在美国人手里。

上述信息距离目前不到2年，应当不会有特别大的变化，至多是美国人的15%因为777基金的暴雷有所变化，但这不影响下面的分析。

上述股东81%，另有19%的股本散落在其他人手中。拉莫斯第一阶段的收购是要完成18%-25%，正好是在这19%的区间，散股的持有人相对容易被金钱打动，所以我们就假设拉莫斯收拢散股，使自己持股达到19%（未扩股前，塞维利亚股本103461X19%=19657.59拉莫斯持股）。

扩股75000之后，塞维利亚总股本是103461+75000=178461。我们再假设，这75000都被拉莫斯集团认购，（19657.59+75000）/178461=53.04%

经过股权稀释，原股东持股占比如下：

德尔尼多家族16.23%
何塞-卡斯特罗、Grupo de Utrera、阿雷斯家族持股13.33%
卡里翁家族8.7%
美国人8.7%
拉莫斯集团53.04%

这样拉莫斯集团就成为塞维利亚实权大股东，即使其他股东联合也无力与之对抗，不仅丧失了俱乐部的主导权，也不在握有任何筹码。是以，在扩股稀释前，大家手里的股票现金价值远远高于稀释之后。道理很简单，谁拿到我手里的股份，谁就能控制塞维利亚。一旦取得了控制权，是否继续收购股份就变得不再重要，其他股东手中的股份也就自然贬值。因为塞维利亚并上市公司，股东想要脱手的道路很窄。

诚然，根据西班牙的法律，发行的新股，原有股东拥有按照持股比例的优先认购权来避免股份被稀释。急于将烫手山芋脱手的股东们，显然不希望继续添钱。

这是拉莫斯有条件的分阶段购买股份争议之所在。