结构性调整或放缓但仍将持续！

在昨天的早评中，锐叔提到，“考虑到上周五高位科技股的重挫对资金风险偏好影响较大，叠加技术上科创50指数日线MACD指标已死叉、创业板指日线MACD指标也即将死叉并形成顶背离，指向高位科技股的短期调整或已拉开序幕，但如果‘高低切’较为顺利的话，大盘后续调整空间应相对有限。”而当天行情正如锐叔预计的那样，高位科技股延续了上周五的大幅回调之势，其中代表硬科技方向的科创50指数再次大跌5%，代表成长方向的创业板指也再次跌超2%。但在低位的周期股、消费股以及科技成长中的AI应用的崛起支撑下，大盘仅以微跌报收，个股方面更是涨多跌少且平均涨幅超1%。

当然，从两市成交额合计环比缩量逾13%来看，高位科技股资金兑现压力已有减轻迹象，指向后续跌势或明显收敛。不过，预计市场结构性调整仍将持续一段时间，主要基于以下考量：一是6月进入中美财报真空期，前期支撑科技行情的业绩催化告一段落；二是全球流动性预期边际收紧，对高估值成长板块或存在一定压制，之后还有6月美国CPI的发布、美联储议息会议的定调等，均可能扰动全球风险偏好；三是最近四周融资余额分别增长了867亿元、739亿元、220亿元、128亿元，显示杠杆资金买入力度趋于下降，意味着高风偏资金对高估值科技股的支持力度趋于减弱；三是证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》自3月1日起正式施行后，自6月1日起首批调整落地。这将在制度层面减少公募基金“风格漂移”，或进一步推动高位科技股的抱团松动。

此外，在最新消息面上，中东局势再生变数。据新华社援引伊朗媒体6月1日报道，鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗谈判团队暂停通过中间人同美国的对话。与此同时，伊朗和“抵抗阵线”计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他“战线”开启行动。而此前美方态度也有趋于强硬的迹象。据央视新闻报道，当地时间5月30日获悉，有多名美国官员透露，美国总统特朗普已大幅度修改并收紧有关结束美伊战事的意向性谅解备忘录的条款。有分析称，特朗普的修改或部分出于战术考量——通过提出更强硬条款，向伊朗施压。受相关动态影响，截至今天早上6点，过去24小时内，布伦特原油期货和WTI原油期货价格分别涨近和涨超5%，这可能再次推升市场对全球通胀加剧和货币政策收紧的担忧，从而对科技成长方向形成压制。

对整体市场而言，高位科技股资金抱团松动却并不见得是坏事，甚至有"一鲸落，万物生"的效应。比如说在昨天高位科技股重挫的同时，更多的低位板块却开始走强，个股层面整体赚钱效应也重新显现。俗话说“一花独放不是春，百花齐放春满园”，未来要想吸引更多的资金参与，还需要“全面牛”。只不过就产业趋势及各类经济增长动能的客观现实而言，“全面牛”的可能性不大。中期角度上行情大概率还是极致分化→平衡→再分化的轮回，投资者要想取得更好的投资回报，就需要把握好这一轮回的节奏。短期角度上，行情无疑是进入到了结构性再平衡的过程中，关注重点自然应该是低位有估值修复预期的方向。

总体来看，一方面，尽管从两市成交额合计环比缩量逾13%来看，预计高位科技股资金兑现压力已有减轻迹象，指向跌势或明显收敛。但另一方面，考虑到短期诸多压制因素，市场结构“高低切”态势仍将大概率持续。预计在高位股回落和低位股补涨的对冲下，大盘及整体市场上下空间均较为有限。往后看，考虑到一方面，当前已进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少，资金风险偏好或逐渐趋于下降；另一方面，无论是宏观流动性还是微观资金面，随着年初信贷投放高峰以及高息存款到期高峰过去，也均存在边际趋弱预期，再结合技术上大盘周线MACD指标已形成三重顶背离，仍维持行情或已进入“休整期”的判断。而基于前述分析，建议轻仓者暂以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可考虑适当逢高兑现持有的高位科技股。

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