《悟道价值投资 品读李录处世格局》
$比亚迪(SZ002594)$ $泡泡玛特(09992)$ $拼多多(PDD)$

大家好，今天这篇文章是司马茶馆出品的第219篇文章。

平日里总喜欢和各位兄弟姊妹聊聊投资领域里的前辈人物，看多了市场里瞬息万变的行情走势，静下心去了解深耕行业多年的投资人，总能收获不一样的认知感悟。李录作为当下价值投资领域颇具代表性的人物，自身人生经历还有投资理念都具备很高的参考意义，今天就和大家好好聊聊这位投资人的过往经历与投资思维。

一、人物成长履历

李录出生于1966年河北唐山，年少时期有着颇为坎坷的成长经历，幼年长期处于寄养生活状态，持续时长达到十年之久。1976年唐山发生大地震，这场灾害夺走当地约24万民众生命，他当时所寄养的家庭也在这场灾难中遭遇变故。经历诸多变故后他依旧坚持求学，顺利考入南京大学物理系，后续远赴海外深造，成为哥伦比亚大学为数不多同时拿下经济学学士、工商管理硕士、法律博士三项学位的学子。1993年巴菲特在哥伦比亚大学开展的分享演讲，彻底转变了他对于投资的基础认知，也为日后走上价值投资道路埋下伏笔。

踏入职场创业之后，他的发展之路也并非一帆风顺。1997年李录成立喜马拉雅资本，公司创立首个年度账面出现19%的亏损，初期发展承受着不小的压力。2003年结识查理・芒格，后续成为芒格家族资产管理人，二人常年保持交流探讨，芒格也曾评价他有着出众的投资悟性。

二、经典投资经历

从业多年间留下了诸多被行业熟知的投资案例，不少布局都具备极强的长远眼光。2002年便完成对比亚迪的布局持仓，至今持有时长已经达到22年，也是最早看好这家企业发展潜力的投资人之一。2008年李录向巴菲特引荐比亚迪，伯克希尔最终以18亿港元购入企业10%股份，这笔投资后续最终收获收益超12亿美元。2014年他以23.544港元的平均价格增持比亚迪329万股，本次增持投入资金超7753万港元。

伴随着投资经验不断积累，旗下资本管理规模也实现大幅度增长。2016年第四季度管理资产规模仅为1.11亿美元，发展至2025年第四季度，持仓总市值已经增长至35.69亿美元。喜马拉雅资本常年年化收益维持在20%至30%区间，整体收益表现长期保持稳定状态。2025年第四季度一共持有9家企业标的，持仓风格偏向集中化配置，季度内基本不会频繁调整手中持仓标的。当期核心持仓里Alphabet占比43.86%，美国银行占比16.08%，拼多多占比14.64%，伯克希尔占比12.64%，四家企业合计持仓占比突破87%。

三、核心投资理念

长久的从业摸索，让他形成了一套成熟且稳固的投资思维体系，理念内容也值得细细琢磨。认定股票本身代表着企业所有权，并非只是用来交易牟利的标的，看待资产始终会立足于企业本身价值。做投资始终会预留安全边际，只会选择价格明显低于自身内在价值的企业进行关注，同时严格恪守自身能力圈范围。投资收益来源于深度的行业认知，频繁开展交易很难收获可观回报，优质企业适合进行长期陪伴式持有。对于持仓标的离场有着清晰标准，判断出现认知失误、遇见更优质标的，或是标的估值处于严重高估阶段，才会考虑做出调整。

对于市场发展趋势以及行业变化，他也有着独到的分析看法。国内个人消费在GDP当中占比大约为40%，国民储蓄率接近50%，这样的数据也是国内工业化发展阶段具备的特征。过往十年时间里，AI领域计算能力提升幅度达到一百万倍，依照发展趋势来看后续技术提升速度还会持续加快。国内金融市场正逐步从间接融资朝着直接融资模式转变，未来金融行业也会迎来全新的发展机遇。宏观市场大环境很难人为去改变，但是深耕挖掘优质微观企业，依旧能够寻找到不错的发展机会。

四、行业未来见解

在他的认知当中，一名合格的投资人需要具备多项优秀特质：独立思考、理性判断、保持耐心，同时还要保有对商业市场的探索兴趣。投资选择赛道尤为关键，要着重去关注具备发展潜力的行业领域，优先选择拥有稳定高回报率的优质企业。日常坚持持续学习积累知识，依靠知识积累形成自身认知复利，同时秉持逆向思维去规避市场当中潜藏的各类风险。

看待国内投资市场，他认为目前市场尚且处在发展成熟的过程中，这样的市场环境反而会给到价值投资更多发展机会。国内拥有全球体量庞大且增长势头强劲的消费市场，这份市场优势在未来数十年里都会持续存在。国内发展正稳步朝着现代化科技文明迈进，价值投资的模式在国内市场，具备长久落地发展的空间。

在司马看来，投资这件事拼到最后，比拼的不只是眼界学识，更多还有自身的心性与定力。李录能在投资领域收获不俗成果，离不开过往人生阅历的沉淀，也离不开始终坚守本心的投资原则。市场永远充斥着各类诱惑，急于求成往往很难拿到理想结果，不管是投资经营还是日常行事，稳住心态着眼长远，踏实走好每一步，才是能够长久走下去的根本道理。

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