黄仁勋这次演讲没有太多超预期，但有几个点可以关注下：

第一，AI算力需求还在加速。Token生成速度同比提升数倍，意味着推理需求正在快速放大。过去市场总觉得AI资本开支快到头了，但从英伟达披露的数据看，AI工厂的建设才刚刚进入大规模落地阶段。

第二，卖GPU已经不是英伟达唯一的故事。BlueField DPU、交换机、CPO光互连、CPU、整机机柜，英伟达正在把自己从芯片公司变成AI基础设施平台公司，单卡竞争逐渐变成整套系统竞争。

第三，市场关注点已经开始从训练转向推理。随着Agent和企业级AI应用落地，每产生一个Token都对应真实算力消耗，推理侧需求正在成为下一轮增长引擎。

短期来看，发布会内容大多被市场提前预期，因此股价未必立刻反应；但长期来看，一个更清晰的趋势正在形成：AI竞争已经从“谁有更强模型”，逐步演变成“谁拥有更大的算力工厂”。而这场竞赛，才刚刚开始。