AI叙事仍有望继续演绎，内部或迎“硬”切“软”！

上周五，以AI硬件为代表的高位科技股集体退潮，其中部分板块跌幅较大，进一步强化了最近AI硬件资金抱团松动之势，预计后市相关板块会有一个短期整固的过程，以修复前期过于陡峭的上涨斜率。与此同时，最近风格“高低切”的现象开始出现，部分低位周期、消费类板块出现异动，说明资金开始尝试“弃高就低”。对此，锐叔认为，前期极致分化的行情最终必然导致风格的再平衡，而在风格再平衡的过程中，一些具有行业景气改善趋势的低位板块确实存在补涨机会。不过，全球AI为主线的科技大趋势未改的背景下，A股的AI叙事仍然有望延续，因此“高低切”或者说风格再平衡所带来的机会，应该不仅仅局限于低位周期、消费类板块，还有望体现在AI链内部的“硬”切“软”。

而且，周末消息面上，软件及应用也迎来了两大催化：一是据证监会网站消息，MiniMax已于2026年5月29日同中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程。而“全球大模型第一股”智谱1月8日登陆港交所前后，A股AI应用方向就曾迎来过一段大涨，AIGC板块指数在1月5日-1月14日期间累计最大涨幅超25%；二是北京时间5月30日凌晨，美股三大指数集体收涨，其中软件股集体大涨，Okta大涨30%，ATLASSIAN涨超15%，ServiceNow涨超14%，甲骨文涨超10%，Palantir涨超9%，赛富时涨超8%，Snowflake涨近7%，微软涨超5%。这一表现的背后，或是华尔街开始重新审视软件行业，尤其是与人工智能深度绑定的企业。

此前，市场受“大模型吞噬软件”叙事压制，AI应用板块较算力/模型端估值折价显著，但这一定价逻辑可能存在误判，AI时代定价逻辑围绕Token展开，形成算力层、模型层、应用层三层加价结构，其中应用层场景Token的价值重构或尚未被市场充分定价。终端企业用户购买的不是Token而是业务结果，AI应用层通过私有数据和行业Know-how赋能，使通用模型Token获得更大价值，因此可以收取更高的Token价格。在ROI明确的场景，AI应用厂商正积极探索按Token消耗量付费及按效果付费等新商业模式，将收费来源从采购预算迁移至业务超额收益，更大的增量市场正在开启。

此外，当前中国AI应用已出现以下积极趋势：一是Agent化。AI Agent具备自主规划、工具调用与闭环执行能力，能直接嵌入企业业务流程（如客服、供应链、代码开发、财务审核等），替代重复性人工操作，实现降本增效，这是传统AI聊天机器人或规则自动化（如RPA）难以达成的，从而有望进一步推动AI应用在B端（企业端）的落地与商业化；二是付费化。智谱API提价83%后调用量反增400%，Kimi K2.5发布后20天收入超2025年全年——用户和企业愿意为真正有价值的AI付费。相对来说，B端（API/MaaS/私有化）贡献了头部AI公司80%+营收，意味着AI产品商业模式在B端已初步跑通，而C端商业化仍在探索路径；三是模型普惠化，以DeepSeek V4为代表的领先性能大模型API价格继续下探，直接利好AI应用产品底层成本门槛降低；另外，以Seedance2.0为代表的视觉多模态生成模型能力突破，也为生成产品打开新的想象力和产品空间。

当前AI应用市场正处于爆发式增长的黄金期，前景广阔，是全球AI产业叙事中最重要的方向之一。从技术演进来看，多模态大模型、具身智能、科学智能等技术突破，推动AI从辅助工具向自主决策单元升级，渗透至医疗、教育、金融、制造等千行百业。企业级AI应用市场规模突破420亿元，智能体原生模式驱动业务流程重构；C端市场中，AI办公、陪伴、创意生成等产品成为刚需，用户规模与使用率持续攀升。就交易层面而言，考虑到传媒互联网行业是AI应用最重要的落地场景之一，同时板块前期调整幅度又比较大，因此当前可重点关注传媒互联网行业AI应用相关机会。

今天我们也相应的给大家准备了一份“传媒互联网行业AI应用相关投资建议及标的梳理”，以供参考。对此感兴趣的朋友，可通过扫描下方国金证券小助理企微二维码来免费索取。