近十年三波科技股大牛市，每一波都走过一模一样的五个步骤。现在的AI，走到第几步了？

近十年，A股一共经历了三波科技成长股的大行情。每一轮都由重大技术革命驱动，最终都因估值泡沫化或流动性收紧而终结。当前的AI硬件行情走到了哪一步，和历史有多像、又有什么不同，我帮你从头捋一遍。
第一波：2013-2015年，“互联网+”大牛市。那时候的科技浪潮，核心是4G技术普及加上移动互联网爆发，叠加外延式并购。2014年12月到2015年6月，创业板指从1429点飙到4038点，涨幅182%。创业板平均市盈率最高超过150倍，有些公司用的是“市梦率”定价。“互联网+”概念席卷一切，就像现在“AI硬件+”一样。后来怎么崩的？估值泡沫化到了极致。2015年6月证监会严查场外配资，杠杆资金强制平仓。2016年并购重组政策收紧，外延式增长模式难以为继。到2017到2018年，商誉减值集中爆发，业绩大幅下滑，继续杀估值。
第二波：2019-2021年，“硬科技”行情，半导体加新能源。这一轮有两条线。一条是贸易战叠加国产替代加速，韦尔股份、北方华创涨幅均超十倍。另一条是新能源主线，双碳目标加上新能源车渗透率快速提升。宁德时代涨幅超过400%，天赐材料涨了763%。公募基金和北向资金主导，2021年一季度公募对新能源板块超配比例达到历史峰值。“宁组合”成为市场信仰，到处都在说“中国核心资产”。后来怎么崩的？产能过剩明显，锂电池、光伏组件价格战开打。2022年俄乌冲突爆发，美联储开启加息周期，全球流动性收紧。新能源车渗透率从10%提升到30%以后，增速边际下降，开始大幅杀估值。
第三波：就是现在这波，2023到2026年，AI行情。我把这一波拆成六个阶段，你对照着看，就会明白现在到底站在哪里。
你发现没有？每一轮科技成长股的剧本，几乎都是神似的。 把这三波行情抽丝剥茧，核心就是五个步骤。
第一步，萌芽期，炒预期。 事件催化，概念热，游资主导，没有业绩，估值先上天。
第二步，验证期，炒订单。 龙头订单爆发，业绩开始兑现，公募进场，主线确立。
第三步，主升浪，炒业绩加景气度。 产业链轮动，量价齐升，机构抱团，涨幅最大。
第四步，泡沫期，炒信仰。 估值透支未来三到五年，一致看多，“这次不一样”，散户疯狂入场。第五步，破裂反转，杀估值加杀业绩。 流动性收紧、业绩不及预期或交易拥挤，导致抱团瓦解，股价暴跌超过50%。
估值怎么走？启动的时候PE大概20倍，主升浪干到50到80倍，泡沫期冲到100到200倍，崩盘时再回到20倍，玩一个轮回。资金结构上，初期游资加散户纯题材驱动，中期机构主导业绩驱动，后期全市场抱团加散户高位接盘，最危险。那见顶信号有哪些？长虹帮你总结了六个。估值与业绩严重错配，AI资本开支出现拐点，交易结构极致拥挤，流动性收紧，技术迭代颠覆，还有监管降温。随便一个触发，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。那问题来了，如果AI板块真的崩了，钱会去哪儿？历史上每一轮主线行情崩盘后，资金都会在三个月内完成第一轮防御性配置，然后在十二个月内找到下一个景气度拐点的新主线。崩盘初期，恐慌性出逃，全面避险，AI板块整体回撤幅度可能达到50%。资金会流向高股息加超跌低估值。2021年新能源崩盘后，煤炭板块三个月内上涨了45%。2015年互联网崩盘后，银行板块三个月内上涨了28%。那时候，就是老登出恶气的时候，按着小登在地上摩擦。从来都是互虐。所以长虹想说什么？科技成长股的投资，最怕的不是买晚了，而是买在了第四步还以为是第三步，在高位把信仰当成了逻辑。仓控在牛市后期尤其重要。一旦高位杀跌，上来就是跌停或者接近跌停，一般都是闷杀，谁给你跑的机会？当然，泡沫也有韧性，可能持续相当一段时间。所以我自己的策略是：减仓一部分，但也留着一些与泡沫共舞。 不全仓赌顶部，也不清仓错过尾部加速。手里有筹码，账上有现金，涨了有份，跌了有底。点个关注，我是长虹。投资这条路，比的不是谁赚得快，是谁活得久。看懂了历史的剧本，就不容易被当下的情绪裹挟。