摩根士丹利发了一篇关于地平线的点评：

主机厂转向自研芯片方案的影响——并非二元对立的局面

核心要点

随着越来越多主机厂开展自研芯片，地平线详细阐述了如何通过授权业务模式来应对这一范式转变。

该模式类似于半导体IP公司的模式。地平线收取授权/版税费用，其利润率高于传统的芯片销售。

自研芯片是未来趋势，但管理层预计其BPU IP的需求将会增长，这也可能推动HSD软件的采用。

管理层提到，今年J6M的出货量未受影响。尽管如此，更广泛的汽车市场疲软可能导致2026年上半年增速低于60%的同比增长目标。

从芯片销售到IP授权： 管理层指出，其BPU IP可以授权给那些正在自研芯片的主机厂，从而产生：

前期授权费用，以及

基于出货量的经常性版税收入。

相关项目已在进行中。授权模式的毛利率接近100%，而芯片销售的毛利率约为40-50%。不过，管理层并未披露该模式与传统芯片销售相比的收入贡献情况。

管理层强调，即使主机厂自研芯片成为行业趋势，第三方供应商预计仍将保持相关性——只是合作模式会有所不同。同时，自研芯片的更大规模应用，可能会通过基于其BPU架构的设计导入，来推动对地平线软件的需求。此外，并非所有汽车制造商都具备自研芯片的能力或经济合理性，原因包括缺乏规模、难以跟上快速演进的芯片规格，以及软硬件集成的复杂性。