长江电力是一只什么样的标的？#股票[超话]#

一句话：票息可增长的永续公司债

1️⃣分红持续且稳定，股息相当于债券票息。不同的是，股息会随利润缓慢增长

2️⃣企业性质以及经营模式决定其具备“永续分红”的特征

因此，通过未来现金流折现的方式来评估其股价是合适的。股价可以通过“戈登永续增长模型”来进行评估。

在这个模型中，决定股价变化的要素有，股息率和股息增速。

1️⃣利率变化影响长电价格走势。股息率短期看基准利率变化情况。10年国债收益率1.7%，同期限3A公司债收益率在2%出头。参考历史数据，长电股息率和10年国债息差大部分时间维持在100-150bp左右，2016年熊市时出现过近3%的息差。总体看，当前3.6%左右的票息属于正常偏高，也就意味着估值合理偏便宜。但是考虑到，目前没有降息预期，国债收益率可能有上升反弹趋势，压制长电股价大幅上涨。实际在2025年开始，降息预期退潮后，长电维持了长期震荡的走势。体现的就是这个逻辑

2️⃣在利率维持不变的情况下，业绩增长影响长期价格变化。如果每年股息能有稳定的增长，会压低当前股息率。初始状态，假设同样两只股票股息率同样3.6%。引入变量，其中一只预期股息率增长2%，其他条件均相同，那么股息率稳定增长2%的股票股价应当较另一只高约2.5%，股息率理论上应该更低。

胡说八道了这么多，结论就是
1️⃣目前长电估值合理偏低
2️⃣价格走势需要关注利率变化和长期盈利变化
3️⃣由于国债和ETF不能作为打新配置，持有长电风险较低