当前腾讯的估值相当于22年的10月时期，甚至略低一些。

Non-IFRS净利润从2022年的1157亿→2025年的约2596亿，翻了2.2倍+。

2022年的低点估值对应面临的风险是监管风暴+业绩负增长+宏观恐慌三重压制下的"戴维斯双杀”。

当下腾讯的估值对应面临的更多是担忧AI投入期的市场犹豫(并不是行业下行业务失速，估值下折的戴维斯双杀)，底层业务并未失速（Q1营收仍+9%，归母净利+21%）

所以当下的腾讯以427港元测算，2025/2026E PE仅13+/12+倍，投资者获得高于GDP双倍增速的复合收益率概率极高。