董宝珍谈价值投资与股权投资的本质不同：

价值投资并不是将钱投入那些有长期竞争优势的公司，凭借公司的竞争优势和经营结果，获取公司经营利得。此种模式固然较为流行，包括巴菲特后期大多采取这种模式，但是这种模式并不是真正的价值投资，而是股权投资。

股权投资和价值投资是两种有质的差异的不同投资模式。

价值投资寻找价格与内在价值的偏差，并纠正这种偏差。价值投资获利并不主要依靠企业的竞争优势和内在价值，而是依靠一条基本的宇宙法则：“错误虽然会出现，但不能持久，最终错误会必然地消失，回归正确，否则世界就不能长期存在。” 价值投资者凭借这条宇宙的法则，在明显的、严重的错误发生时，逆大众而买入，用自己的行动，阻挡错误的进一步严重化，并推动错误尽早消失，回归正确。错误的存在是有害于社会利益和大众利益的，消除错误是价值投资者自身获利的酬劳，也是价值投资者对社会的贡献。价值投资是先天的纠错者，是靠纠正错误、维护正确获利的。

股权投资者追逐的是所投资的公司固有的竞争优势带来的股权价值的增加，他并不在意股权在二级市场交易时形成的价格是合理的还是不合理的，至少他不像真正的价值投资者那么在意估值，真正的价值投资者是靠估值变化来获利，因为估值低或者估值高就是错的，是不合理的，所以价值投资者利用推动不合理的消失来获利，真正价值投资者是合理性的维护者。股权投资是靠股权的特有优势来获利，他长期占有这个特有的股权，凭借股权增值来获利。股权因市场先生一会儿低估、一会儿高估，股权投资者并不在意低估和高估。高估了他们也不卖出，因为对于股权投资者占有股权是其核心行为原则，拥有股权是他最大的利益和最本质的行为特征。在股权投资的思维模式和行为原则中，没有估值的内容，甚至有的股权投资没有估值的概念。虽然客观上二级市场交易的股票的估值必然会影响股权投资者的利益，但是股权投资不关注这一块的事情。股权投资者对合理性、道义、是非的维护，不像传统真正的价值投资者那么执着。

投资是一个主观行为，之所以有那种主观行为，是因为底层有一种观念以及原则。股权投资的观念和原则与真正的价值投资者完全不同，虽然他们都是依托于标的，但是本质原理是不同的，两类投资者的底层观念不同的。

——2026.5.30