［5月29日]第2900期指数估值
今天大盘整体下跌，回到3.7星。
市场涨跌分化还是比较大。

大中小盘股都下跌。
沪深300跌幅略小，中小盘股下跌较多。

今天市场风格也发生变化。

前几天低迷的「老登」价值股，今天整体上涨。
红利、消费等指数上涨较多。
股票部分含有老登股比例高的月薪宝、365今天也上涨。

之前大涨、估值偏高的科创创业、中小盘出现较多回调。

港股今天整体上涨。
螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。

这种风格的极端切换，后面还会多次出现。
也要做好面对波动的心理准备。

1.有朋友问，最近指数基金规模下降了不少，是怎么回事呢？

在几年前，指数基金在A股的总规模还不大，当时还不到1万亿。

螺丝钉前几年翻译了一本书《万亿指数》，当时翻译这本书的时候，想着给这本书起一个吉利一些的名字。
就希望内地指数基金早一些突破万亿。

结果短短几年，指数基金总规模从几千亿，增长到今年最高6万亿上下。

不过在大盘涨到3点几星之后，指数基金也出现了大比例资金流出。
目前指数基金规模回落到5万亿上下。

2.虽然螺丝钉一直在普及指数基金，不过指数基金目前的投资主力，暂时还不是散户。
散户这几年对指数基金接受度逐渐提高，但还需要时间过程。

指数基金的投资主力，主要是机构投资者。
例如国家队(中央汇金等)、保险、银行理财、养老金、社保等等。

从买入上，国家队有显著的「低买高卖」的特点

（1）低估大举买入
在2024-2025年5点几星的时候，当时国家队大举买入了数千亿的沪深300、中证500 ETF，成为了国内最大的指数基金持有人。

在2024年熊市底部，机构大举买入指数基金。
其资金来源，是来自于央行的再贷款。
当时央行宣布，给中央汇金，提供充足的再贷款，买入A股指数基金。再贷款成本1.75%。
没有明确的还款期限。无限子弹、无限期、低成本。

通过指数基金低买高卖，是最近20年，首次在A股应用。
这种方式也是参考了前几年日本央行对日股ETF的投资方式，会大幅减少股票市场的波动。
换句话说，未来出现极端低估的5点几星，概率比以前减少了。
因为每次跌回到5点几星的时候，增加了「无限子弹」的大机构投资者，来抄底便宜的ETF。

（2）高估止盈卖出

到了2026年，大盘在这轮牛市首次进入3点几星。
机构也逐渐卖出了上万亿级别的指数基金。

杠杆毕竟是有成本。
当市场涨到3点几星，国家队“去杠杆”也不难理解。

3.不过机构也并没有全部卖出持有的股票资产。

机构持有的股票资产分两部分：
•为了救市买入的ETF。
相当于加了一些低成本的杠杆。杠杆有成本，会放大投资的风险。
在回到3点几星之后，撤掉杠杆，也是顺理成章的。

•长期持有的ETF和股票。
机构手里仍然持有几万亿的股票资产。
这部分没有杠杆，还是长期持有的。

根据一些测算，大约卖出了15-20%的股票资产，其他持有中。
如果未来大盘继续上涨，例如回到3.5星、3星、2星，那机构卖出的比例也会更多。
在低买高卖上，机构投资者也是分批进行的。