制度（regime)不可知论者的战略资产配置（第346-347页）

核心论点：长期组合应制度不可知——即在所有制度下都能产生正回报。这意味着要减少对股债的依赖，增加趋势跟踪、套息、质量股票等替代策略。

配置建议（图15.9，第347页）：

· 传统60/40：信息比率0.55，滞胀期大幅亏损。
· 制度稳定组合：50%股票（含房地产等实物资产）、30%债券、10% CTA（趋势跟踪）、5%质量因子、5%套息因子。
· 结果：信息比率提升至0.68，在所有制度下回报均为正（滞胀期虽然最弱，但未亏损）。