长鑫科技（中国存储芯片第一股）于2026年5月过会，预计6月上市。消息传出后，20多只合肥本地股提前大涨，原因很简单：长鑫第一、二大股东均由合肥市国资委实际控制。

合肥从2016年起累计向长鑫投入超1000亿元，延续了当年“押注京东方”的气魄。通过长鑫项目，合肥“以投代引”模式真正成型，并锻炼出专业国资投资队伍，为后续投资蔚来打下基础。

若按1万亿市值估算，合肥国资账面收益可达3600亿元，超过全市显性债务余额。这正是“股权财政”的典型样本——城市从“卖地”转向“投企业股权”获取收益。

目前，中国城市已形成不同投资流派：合肥All in链主、深圳宽容试错、上海聚焦极少数领域、苏州全程接力、杭州借脑投资、北京亲自下场。

国资站上创投C位，背后是土地财政下滑（2021-2023年下滑33%）、民间资本收缩、“卡脖子”倒逼国产替代三重推力。

但股权财政短期内难以替代土地财政：2023年国有资本经营预算收入仅占地方本级收入的3.8%，相当于卖地收入的7.7%。

尽管如此，城市竞争的逻辑已被改写——未来一座城市的估值，不只看土地，更看它对尖端技术和产业链的押注能力。这正呼应了高层强调的“大胆资本”与“耐心资本”。