商品受通胀预期、库存周期、地缘政治与供需错配的影响很大，与股票、债券的相关性通常较低，这使得商品能够在股债同时承压时，提供稀缺的分散化和对冲功能。

无论是1970年代的大通胀时期、2008年前后的资源冲击，还是2020年代疫情与地缘事件主导的供给扰动，商品都曾在股债收益承压的环境中表现出相对独立的上行特征。

也就是说，商品的核心意义，在于在通胀升温、供需趋紧或地缘冲突加剧的窗口期，对其进行更有针对性的增配。

我们再来看看这幅图，高利率高通胀时代，以后会经常性的看到：

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