国内模拟/功率芯片行业高景气度的三重逻辑：

1. 需求端，AI+工业+储能三驾马车拉动。其中AI服务器功耗是传统服务器的15倍，单机柜功率半导体价值量从GB200的3.6万美元增长至Rubin的39.8万美元，增幅超10倍；国内前4个月功率器件是集成电路出口增速最快的细分方向，同比增超30%。

2. 供给端，结构挤压+产业转移。一方面，海外大厂将8英寸、成熟12英寸产能转向先进封装与AI高端产品，中低压MOS、传统功率器件供给收缩，出现结构性紧缺。另一方面，海外产能收缩+国内厂商交期优势（比海外短4-8周），前4个月国内功率器件出口额同比增18.5%，国产化率持续提升。

3. 价格端，底部反转、弹性大。国内渠道商已陆续涨价，原厂跟涨后，预计2026年全年模拟/功率芯片均价上涨10%-15%，部分紧缺品类涨幅超20%。当前行业价格与毛利率均处历史低位，涨价后龙头企业毛利率有望从30%提升至40%+，净利润弹性达50%-100%。