#观点网# 【缪延亮：美国如何逆势开放资本账户】http://t.cn/AX6juRTJ 美国今天常被视为资本自由流动与金融开放的象征，但鲜为人知的是，其资本账户的彻底开放并非一蹴而就，而是一部以储备货币利益为核心、在美元霸权收益和金融稳定风险之间的动态权衡史。19世纪末至一战前，美国总体处于金本位下的开放体系，但国际金融中心仍由伦敦主导，美元国际金融功能有限。1913年美联储建立后，才通过制度化银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）市场并提供贴现支持，推动美元向国际化迈进。大萧条与二战期间，为维护金融稳定与黄金储备安全，美国实施黄金与资本流动管制。二战后，布雷顿森林体系确立了美元的中心货币地位，却也使美元背负起与黄金挂钩的刚性承诺。20世纪60年代，随着美国国际收支恶化、黄金外流压力加剧，为维系固定汇率和美元的储备货币地位，美国不得不推出利息平衡税、对外信贷限制等一系列资本管制措施。

然而，步入20世纪70年代，资本账户的管制并未真正阻止美元危机的到来，反而逐步威胁到美元的储备货币地位。随全球贸易与跨境资本的迅速扩张，固定汇率和跨境资本流动之间无法调和的矛盾不断激化。1971年，尼克松政府被迫宣布关闭黄金窗口，布雷顿森林体系走向瓦解，美元兑主要货币大幅贬值，美元信用遭受重创。与此同时，日益壮大的离岸美元市场逐渐削弱了美国在岸管制的有效性，石油危机后产油国的大量美元盈余也需要一个足够开放和深厚的金融市场承接。此时美国若固守资本管制，未必能真正阻止美元外流，反而可能削弱纽约金融中心的地位和丧失储备货币红利。