当前通胀与70年代能源冲击的通胀走势对比

阿波罗首席经济学家给当前全球抗通胀下了个新定义：这绝不是短跑冲刺，而是一场考验耐力的全程马拉松。

为什么这“最后一公里”如此艰难？核心卡在两个死结上：

1. 财政双手被绑：各国政府深陷“高债务+高赤字+刚性社保支出”的泥潭，税收增长又乏力，财政空间被锁死，根本无力对冲货币紧缩的外溢效应；
2. 利率系统性上行：通胀黏性超预期、财政融资饥渴、投资者索要更高的实际回报，共同推动中期及10年期以上长端利率全线上行。

当无风险利率这个“锚”被系统性抬高，股市的估值天花板就会被持续下压。在财政赤字和通胀韧性的夹击下，高利率或许才是新常态。

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