午评: 三万亿的分化让人更难熬

最近的市场赚钱效应很差，每天的下跌个股接近七成到八成，只有局部的科技很强。

我们最近也跟大家提过了，所有的注意力都放到哑铃策略，而且主要是放在科技上，很多人说担心高位接盘等等问题，今天我录制这期订阅内容主要聊了聊怎么去对这些科技企业做一个估值的思考。

最近我们连续的在聊科技，其实不是单纯讲未来的科技，而是AI时代的生态，以及对各行各业带来的影响实在是太大了。随着大模型的应用落地，我们觉得已经越来越临近质变，这是最大的关键，所以很多传统行业走势模糊不清，以往的估值方式也彻底被打破。大家都无法确定传统行业在AI趋势下最终会形成什么样的发展模式，这也是最核心的一点，所以不少资金开始慌不择路。越是看清越能知道在干什么，这也是很多投资者都要面对的重要课题。特别是过去两个月Token经济兴起，大模型应用端收益大幅提升，这是大家要重新思考的问题。

市场很奇怪，市场在这一轮的调整过程里面，成交量维持的很高，3万亿。我们当时认为市场已经开始调了，我们也建议适当的降仓，但是在这个降仓的过程里面，你发现成交量不萎缩。一般来说在股价下跌或者指数下跌的过程里面成交量是要萎缩的，一般会萎缩到从3万亿萎缩到28000、26000甚至更低。但这一次你看到今天为止，成交量可能依然维持在3万亿左右，就是水还在90摄氏度，但是内部的割裂很大，那就说明有很多的人把低位的品种砍了去追高位，这里面一定是有风险的。

我们认为在上游里面一定是有泡沫的，最后一定会引发巨大的震荡。但是我想说的是，关键是震荡以后，它是往新的行业切，还是在内部轮动？这是一个很重要的问题。我们更倾向于哑铃策略，而且可能大量的资金就是围绕着科技的上中下游去做切换。

今天我做了一期订阅内容，大家可以看一下，我们最近两期都围绕着那个五层蛋糕在做，就是这样一个逻辑，你可以降仓，要么你就回到科技里面来，你可以在科技里面选没涨的，也可以选一些相对估值低的，当然也不一定估值低了就一定涨，但你只能围绕着这块蛋糕在玩。传统行业因为在AI面前正面临着巨大的不确定性，这是我们的观点。

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