投资家克里斯·霍恩（自2004年以来回报率2,924%）谈及沃伦·巴菲特所称的7种“护城河”：

首先，霍恩澄清，“护城河”指的是难以取代和竞争的业务：

“这些是……两种风险：替代风险和竞争风险。它们在长期内变得非常难以克服。那么为什么这如此重要？竞争会扼杀利润……替代会消灭你的业务。”

接下来，霍恩谈及7种护城河：

1. 不可替代的实物资产

“大多数人不关注的一种——有趣的是，大多数投资者确实没有真正关注——是不可替代的实物资产。我们生活在一个人们只看收益的世界。他们不看资产价值或实物资产。

因此，我们非常喜欢基础设施。比如机场，我们的一项投资是西班牙政府私有化的机场集团AE­NA。你永远无法在马德里或其他任何地方建第二个机场。这些是自然垄断。那也适用于收费公路、铁路和电信塔。”

2. 知识产权

“第二种[护城河]是知识产权，它如此先进，以至于非常难以复制。我们喜欢的一个领域是飞机发动机。这是一个非常复杂的产品：材料的复杂性、这些发动机运行的温度、否则会熔化的金属、数千个复杂的部件必须全部组合在一起。

这是一个只有窄体发动机两种玩家和宽体两种玩家的业务，而且50多年来没有新进入者。最后一个新进入者是GE。这是一个大行业，但它如此复杂，以至于很难进入。”

3. “已安装基础”

“另一个进入壁垒是已安装基础，这也适用于飞机发动机业务。一旦这些发动机安装在那里，你就会获得随之而来的备件业务。”

4. 规模

“规模是另一个壁垒，尽管这并非竞争护城河的保证。”

5. 网络效应

“网络效应是另一个重要的壁垒。你可以在像Vi­sa和Me­ta这样的资产中看到这一点。”

6. 品牌

“品牌是另一个进入壁垒，尽管并非每个品牌都强大。麦当劳具有真正的价值。有些品牌强大且可持续，但并非全部。”

7. 客户转换成本

“值得一提的另一种护城河：客户转换成本。以关键任务软件为例。一旦安装，企业非常不愿意去干扰它并转换，因为复杂性。”

克里斯·霍恩：

“最重要的是它们要可持续。理想情况下，你会有多个护城河，多个防御层。” （转）