美国股市与盈利（第171-179页）

核心论点：GDP增长与股市回报相关性弱，但盈利是关键。股市领先盈利约1-2个季度。盈利修正指数（ERI）是极有价值的工具。

GDP与股市（图8.14、8.15a）：
两者相关性仅在极端值（如衰退后强劲反弹）时才显著。股市是领先指标：高股市回报通常意味着1-2个季度后更高的GDP增长。

盈利与股市（图8.15b、8.16）：
盈利与股市的同期相关性约0.125，但更强的相关性在滞后1-2个季度（股市领先）。超过一年的滞后，相关性变为负（说明市场有时过于乐观）。