【#马斯克把火星殖民写进薪酬对赌协议#】#SpaceX估值2万亿美元华尔街吵疯了# 把至少100万人送上火星，并在那里建立永久殖民地。否则，埃隆·马斯克将无法解锁属于他的10亿股天价期权。这可不是什么科幻小说的设定，而是白纸黑字写进SpaceX招股书里的薪酬对赌协议。

把火星殖民当成KPI的马斯克，在SpaceX里倾注的野心还不止于此。从招股书披露的业务版图来看，负责把东西送上天的火箭只是个起点，围绕它延伸出的全球通信、太空算力网络，乃至未来的多行星生存体系，才是马斯克真正想做，并且希望别人相信他能做到的东西。

支撑SpaceX冲向1.75万亿至2万亿美元目标估值的，是现实与未来的混合体。一边，是其已实现成熟商业化的猎鹰系列，和成为现金奶牛的星链；另一边，则是几年、几十年甚至更久后才能开奖的彩票，譬如被寄望于将发射成本再降低一个数量级的星舰，以及轨道数据中心和太空经济。

但分歧也由此而生。毕竟没人知道，投资SpaceX，究竟是买下一张通往未来的船票，还是在为马斯克史上最昂贵的盲盒买单。

从现实财务结构看，SpaceX并不算性感。它本质上是一家高投入的重资产公司，不像英伟达那样拥有夸张的利润率，也不像苹果有极其稳定的自由现金流。而若以2万亿美元计算，SpaceX的估值倍数约为其2025年调整后EBITDA的300倍，将远高于当前全球主流科技巨头。

于是，尽管基于星链的先发优势、星舰对太空经济的重塑预期以及轨道算力的稀缺性，市场上不乏看涨者，但面对如此建立在远期想象空间上的定价，华尔街的做空情绪也正在酝酿。

有“IPO先生”之称的佛罗里达大学沃顿商学院金融学教授杰伊·里特（Jay Ritter），态度便极为悲观。他基于历史数据指出，通胀调整后营收超1亿美元且市销率逾40倍的新股，上市后三年平均会大幅跑输大盘，并质疑SpaceX未来的利润是否足以支撑如此高昂的价格。基于此，他公开表示，若SpaceX估值达到2万亿美元，一旦股票上市便会选择做空。