反弹或延续，空间不乐观！

尽管前一天A股市场遭遇3月24日以来最大挫折，但市场情绪恢复的速度比锐叔预想的要快，上周五A股市场不但三大指数集体高开高走并最终收涨，创业板指甚至还一举收复了前一天的全部失地。剔除ST后涨停股数量创4月8日后新高，以及AI硬件再次成为市场领涨方向，叠加两市成交额合计缩量明显，指向反弹更多是由存量资金风险偏好改善所主导。

而存量资金风险偏好的改善，则一定程度上得益于盘前消息面上外部积极信号。北京时间当天凌晨，据伊朗劳工新闻通讯社（ILNA）援引阿拉伯卫星电视台报道，在巴基斯坦斡旋下，美伊协议的最终草案已经达成，预计将在未来数小时内公布。虽然上述报道未能在周末成为现实，但相关后续消息依然偏积极。据央视新闻，美国总统特朗普23日宣称，美伊已“基本谈成”一份协议，最终细节将很快公布，并透露霍尔木兹海峡将随之开放。伊朗方面则表示，双方正处于一份谅解备忘录的最终敲定阶段。受此影响，国际原油暗盘大幅跳水，纽约原油暗盘一度暴跌超10%，布伦特原油暗盘一度暴跌超11%。

最近。随着霍尔木兹海峡长时间处于被封锁状态，国际油价相应的长时间处于高位，推升物价指数上行，并逐渐开始影响各国货币政策宽松走向，或影响市场对货币政策的预期。换句话说，正在对牛市底层环境产生破坏。若美伊能尽快达成协议并恢复霍尔木兹海峡正常通航，带来国际油价高位回落，将有助于牛市逻辑的存续，对当前全球资本市场来说，上述消息无疑是一大利好。就当前的A股市场而言，也有助于上周五反弹的延续，再叠加基本面进入盈利上行周期的驱动，中期慢牛也依然有望延续。

不过，制约近期A股市场的主要因素或来自于微观资金面。一方面，自3月下旬以来的这波上涨，主要受益于风险偏好改善下杠杆资金的推动。截至‌2026年5月11日，A股两融余额首次突破‌2.8万亿元大关，创下历史新高。但往后看，资金风险偏好要想继续维持在高位有些难度，因为随着财报季结束，以及3月初两会、4月底重磅会议已陆续召开，市场进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少。另一方面，2026年居民中长期存款到期规模为58.3万亿，虽然相较2025年多增5.6万亿，但主要集中在一季度到期，占比超60%，这意味着后续“存款搬家”给A股市场带来的增量资金有可能边际减少。此外，6月历来是A股市场IPO‌申报受理‌传统旺季（因6月30日为半年报有效期截止日，为避免加期审计，企业集中“压哨”申报），也会对后续微观资金面形成一定扰动。

因此，尽管锐叔预计在周末消息面利好的提振下，A股市场的短线反弹或将延续，但并不影响此前“行情或已进入‘休整期’”的判断，对后续反弹的空间也不宜过于乐观。与之相应的，在当前的策略上，还是应该继续以稳健和逢高获利兑现为主。拉长时间看，行情在渡过一段“休整期”后，慢牛依然可期：开年以来，PPI转正标志着工业周期迎来重要宏观分水岭，国内经济复苏进程正式开启。与之相应的是，上市公司一季报业绩增速创2022年以来新高，且呈现景气扩散之势。而历史上A股的牛市大致分为三个阶段：一是估值提升阶段，二是盈利驱动阶段，三是泡沫疯狂阶段。当下对应的还只是盈利驱动阶段，叠加人民币温和升值与企业盈利修复形成共振，中国资产系统性价值重估仍有望延续并进一步向周期、消费等领域扩散。而基于前述分析，建议轻仓者暂以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可利用反抽机会，考虑逐步逢高控制一下仓位。