烟蒂股：烟蒂股是价值投资的必经之路，学习价值投资绕不开烟蒂股，它是理解安全边际、估值、风险最基础的必修课；小资金起步，烟蒂策略具备天然实操优势，赚估值修复、清算、并购价差，便宜是硬道理；但烟蒂只是起步阶段路线，成熟价值投资不会局限于此，会优先生意质量、护城河，最终都会兼顾价格与企业质量。巴菲特，段永平，李录都买过烟蒂股，他们早期投资阶段参与过低估烟蒂类标的，践行“便宜+安全边际”的逻辑；资金做大、认知升级后，风格偏向“好公司+合理价格”，以具备持续竞争力的优质企业为主，烟蒂仅作为阶段性辅助策略。

——2026.5.25