复盘观察池的股票。可以发现，扣掉芯片、商业航天，其他股票平均值已经跌到了2024年9月启动前的状态，也就是在2600点到3000点之间，部分股票已经低于2600点。今年3月份以后调整再启动的行情，基本是和ai相关的行情，很多芯片和商业航天也没回去。一直没有参与AI相关光模块和存储模块，所以虽然指数回到高点，手里的账户也即回到高点区域，但又调整下来。芯片产业本身有国产替代的需求，有一部分也和AI相关的。与消费相关的芯片是萎靡不振的，与生产相关的芯片表现比较好。

对于基金，因为这一轮主要拿着指数基金，表现还可以，比主动式的基金好。中证500的收益是超预期的，上证50一般，而创业板指数基金买的位置很好，但很早就扔掉了，所以也错过了这一轮创业板的大牛。

这一轮牛市进入下半场甚至尾声了，不认为AI科技股能够继续高歌猛进，不可能长期维持住 pb 30以上甚至200以上的状态。不过指数震荡的时间还会很长，不会迅速进入熊市，特别是上证指数。期待的板块轮动切换一直没有来，很多资金由于逐刋的需求，不断的从其他板块切换到 ai板块，存量资金的博弈导致大部分板块失血严重。

每一轮牛市都有每一轮的相似的地方，也有它的不同的地方。这一轮的牛市结构分化如此强烈，我自己赚到钱的板块主要集中在芯片、商业航天、创新药，中概，其他的板块感觉只是一个波段性的机会，如果不卖出，基本上又回去了。好在本来也没有抱太多的希望，中间也减了仓，所以说很多的利润还是留住了。

相比2024年9月启动前，现在的流动资产增加了差不多80%，这80%大部分已经变成了固定收益类的资产，放在存款、债基和货基里。尽管这些看起来所以不会高，但是它们是很安全的，是经济下行时家庭的保护垫，可以保障20年以上生活无忧，生活质量不会下降。留在风险账户的资产规模比2024年9月份略多一些，也无意再继续明显增加。这些的布局绝大部分是在底部区域的，等待某个时刻的苏醒和爆发。也许下一次爆发又是结构性的，有一部分上涨也不错。

每一轮牛市解决自己的一个问题，这一轮牛市解决的最大的问题其实就是壮大流动资产规模并降低它的风险程度。每一个牛熊轮回，都是一个波浪式的前进和螺旋式的上升。留一部分资产在风险资产里面坐过山车，保留着继续增长的希望。