关于腾讯

一，2024年初，腾讯公布年报，加大股东回报+主营业务强劲增长。280港币的腾讯，4%股东回报，往少说5%+确定性增长的机会，大资金蜂拥买入。

二，2025年10月，腾讯股价到达683元港币，股东回报明显不够看。

三，最近因为五六个原因(包括:美债利率升高，美股港股IPO抽血，市场资金投向半导体，腾讯AI落后，腾讯股东回报降低，还有不能说的原因)，腾讯股价连续走低。

四，腾讯的估值模型，如果用是增长+回报的模型，那么股东回报2%左右，有点低，就看短期+长期预期了，预期变化决定了短期股价，长期仍看公司的业务。

五，注销回购是不是股东回报，那肯定是。关于股权激励，那是另外一回事，按照归母净利润考虑就行。

六，对于腾讯的估值，如果按照归母净利润角度考虑，那么我计算中的2026年2500亿归母净利润*12.5市盈率+3500亿股权资产=34750亿人民币市值=40000亿港币市值。

七，市场对于确定性强的龙头企业估值，是不是太苛刻了？