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至于为什么英伟达会被视为第二家“朗讯”，做个简单的比较，你会发现他们确实很相似。

1、朗讯在互联网泡沫中，是互联网基建浪潮的绝对核心，垄断光纤骨干网设备，是 “信息高速公路” 的唯一承建方。现在的英伟达就是当年的映射。

2、他们的增长引擎基本一致，就是向供应商融资。朗讯向电信客户放贷/赊销，客户借钱买设备，应收账款高企；泡沫破裂后大量坏账、客户破产。英伟达通过投资 + SPV 架构向 OpenAI、CoreWeave、xAI 等注资，总规模约 1100 亿美元（占营收 67%），资金闭环回流采购 GPU。套路完全一样。

3、客户高度集中，朗讯前两大客户（AT&T/Verizon）占营收 23%。英伟达前两大客户占 39%；四大云厂商（微软 / 亚马逊 / 谷歌 / Meta）贡献数据中心收入 60%。前十大客户贡献80%+营收。

4、现金流可能面临恶化，应收账款飙升 + 账期拉长：朗讯崩盘前应收账款高企，账期从 45 天延至 64 天。英伟达 2025 年 (截至2025.10)应收账款 330 亿美元（占销售额 58%），账期从 48 天升至 53 天。

所以英伟达被看做是 “高配版朗讯”，至于后面会不会和重蹈朗讯的命运，就边走边看吧。