Token工厂开始落地，算力链迎新机遇！

在昨天的盘面上，半导体板块继续高举高打，其他与AI硬件类板块总体表现也较为不错，国证算力指数也涨超1%。而近期AI算力链的持续走强，一大背景就是AI推理时代全面来临，算力需求正经历“千倍级”增长，2026年3月中国日均Token调用量已突破140万亿（较2024年初增长超1400倍），推理侧成为主导、智能体驱动复杂任务消耗激增，推动算力从“训练主导”转向“训推双轮、推理为主”的新范式。

与此同时，随着智能体（Agent）技术的爆发式普及，Token（词元）不再仅仅是大模型处理信息的计量单位，而是演变为AI时代的新型核心生产资料与数字硬通货。这一转变催生了全新的“Token经济学”，正在深刻重塑从算力基础设施、基础模型到终端应用的整条产业链价值分配逻辑。

而在“Token经济”链条中，“Token工厂”是核心生产环节。黄仁勋在GTC 2026指出， “未来的数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token的工厂”，简单来说，算力可类比于产能，而Token则是产成品，对“Token工厂”而言，Token生产的速度、质量和成本是竞争核心。在固定的电力功率下，每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强、盈利能力最高，因此，“Token工厂”比拼的不完全是算力规模，而算力租赁企业也并不直接生产Token，算力租赁公司如欲转型“Token工厂”，需要强化推理与模型优化能力，近期算力服务公司Nebius以 6.4亿美元代价收购AI推理与模型优化公司Eigen AI就是例证。

与“Token工厂”定位“生产者”不同，“Token运营商”则定位于“Token工厂”和用户之间的中间层，将上游多模型Token通过聚合、调度、转售等服务提供给下游用户，为用户提供“一个 API 接入所有主流 LLM和Token生产者” 的统一接口，从而帮助下游用户更低成本、更高灵活度地获得各类模型和Token服务。“Token运营商”往往没有或只有少量的算力资产，其聚合能力、智能调度能力、平台稳定性与性价比是核心。

伴随着AI推理需求的大幅增长，“Token工厂”和“Token运营商”行业均涌现出迅速发展的独角兽公司。“Token工厂”方面，2022年成立的Fireworks AI据估在2026年2月达到3.15亿美金年化收入、毛利率约50%左右，上一轮融资估值为40亿美金。

值得注意的是，最近三大运营商齐上线Token套餐，意味着国内“Token工厂”也正从理念走向大规模落地：5月17日，中国电信推出试商用词元套餐，提供面向个人和开发者的多档选择，套餐最低价格为9.9元每月1000万词元；5月16日，中国联通上海分公司宣布向本地OPC（一人公司）用户提供词元服务，每位用户可免费领取3000万词元测试额度；4月份，中国移动在北京、湖北、河南等地推出词元套餐……

而随着AI数据中心向“Token工厂”演进，相关机遇主要体现在三个方面：一是AIDC（AI数据中心）。作为Token的“生产基地”，承载大模型训练与推理所需的高性能算力集群，直接决定Token生成的规模与效率，被类比为“Token=AI芯片+国产算力=AIDC”；二是算力租赁。解决Token生产的弹性供给问题，让中小企业按需调用算力（而非自建AIDC），降低门槛、提升资源利用率，是连接芯片与应用层的“即用型接口”，支撑Token的规模化、低成本生成；三是CDN（内容分发网络。因AI应用高频调用模型导致Token请求激增，需低延迟、高并发分发响应内容，CDN成为保障体验的“最后一公里”基础设施，需求随Token调用量呈非线性增长。

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