通胀担忧缓和，反抽或将延续！

随着最近美债和日债利率开始同步飙升以及国际油价重拾升势，让投资者对通胀加速的担忧加剧，并对美联储年内降息的预期基本消退，美股市场出现连续调整，A股市场也在昨天受此影响而暂停了反抽步伐，不过同时也展现出韧性，三大指数几乎全天都维持窄幅震荡态势，收盘时也涨跌互现，只是个股方面明显跌多涨少，落后于指数的表现。

而在盘后消息面上，中东局势方面，释放出了一些积极信号。据央广网，美国总统特朗普当地时间19日在白宫表示，“我们会非常迅速地结束这场战争。他们（伊朗）不会拥有核武器。希望我们能以一种非常体面的方式了结此事。”与此同时，据新华社，伊朗伊斯兰革命卫队海军20日表示，过去24小时内，包括油轮、集装箱船和其他商船在内的26艘船只在伊朗方面的协调和安全保障下通过了霍尔木兹海峡。受上述积极信号影响，国际油价出现跳水，从北京时间昨天下午两点开始到今天凌晨4点，布伦特和WTI原油期货价格双双跌超5%。这也让投资者对通胀加速的担忧有所缓和，10年期美债收益率重新回落至4.6%以下，隔夜美股三大指数则集体涨超1%。上述动态及外围市场的反应，应该也有助于A股市场延续反抽之势。

除了通胀和利率，当前外围市场还有一个关注焦点，那就是英伟达的季报，这被视为当前AI牛市周期的一次关键压力测试，财报结果及前瞻指引将直接检验市场对AI算力超级周期的预判成色。北京时间今天凌晨4点20，英伟达财报如期落地，其一季度营收816.2亿美元，超出了分析师预期的791.9亿美元。此外，英伟达给出的第二财季营收指引中值910亿美元，也高于分析师预期。虽然英伟达财报及指引超预期，有助于缓解市场对“AI泡沫”的担忧，但值得注意的是，英伟达过去5次财报公布后的第二个交易日，有4次出现下跌，自2022年5月以来，财报触发的大幅单日上涨实际上从未出现过。因此，不排除短线上美股AI硬件方向或有一个趁利好获利回吐的过程。若出现这一情形，A股市场资金风险偏好可能也会受到相应影响。

综合以上信息，锐叔预计A股市场在短线上有望继续向上反抽，但对后续上行空间的预期也不宜太乐观。往后看，一方面，随着特朗普访华结束，叠加当前已进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少，市场风险偏好存在高位回落的较大可能性；另一方面，无论是宏观流动性还是微观资金面，随着年初信贷投放高峰以及高息存款到期高峰过去，也均存在边际趋弱预期，行情或迎来一段休整期，阶段性市场将大概率呈现区间震荡格局。而基于前述分析，建议轻仓者暂以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可利用反抽机会，考虑逐步逢高控制一下仓位。

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