刘郁:历史上，那些收益稳健的固收+基金http://t.cn/AX6zqcqo

首先，我们从典型固收+基金（2020年底之前成立的一级债基、二级债基、偏债混合、灵活配置）当中筛选出历年末（2020-2025年）类权益仓位均超过5%且股票仓位均低于30%的产品作为初始固收+产品统计样本（共487只）。

接着，我们计算自2021初-2026Q1每只基金滚动242个交易日（1年）的卡玛比率，并在此基础上计算卡玛稳定性指标：滚动卡玛均值/滚动卡玛波动率，来判断基金风险收益比及其稳定性，从而识别出不依赖押注式风格、能够较为顺利的穿越牛熊的产品。

然后，我们对每只基金进行打分：首先对滚动卡玛均值和卡玛稳定性指标进行归一化处理（采用最小最大缩放法，将数值映射到 [0, 1] 区间），然后等权相加得到最终得分。在此基础之上，我们从中筛选出滚动卡玛均值和卡玛稳定性指标绝对值均处于前20%分位数的产品（共67只）。

最后，我们剔除了自2021年以来更换了主要基金经理的固收+产品，并对部分多次入选的基金经理进行了去重处理，最终保留了20只得分居前的高卡玛固收+基金（10只一级债基，10只其他类型固收+基金），平均得分0.64，明显超过样本固收+基金整体0.38的均值。其中，有10只产品，2021-2025各年卡玛比率的均值超过4。

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