［5月20日]第2893期指数估值
今天大盘整体微跌，截止到收盘，还在3.6星。
大盘股微跌。
中小盘股微涨，波动不大。

红利等价值风格微跌。
创业板科创板短期追涨资金流入，相对坚挺一些。
港股也微跌，港股科技股微涨。

1.最近全球股票、商品市场，也都出现波动。

上周A股、全球股票指数创下这轮牛市的新高。
咱们也在上周做了这轮牛市的首次止盈。
刚做了止盈，全球市场出现了一波回调。
全球股票指数、A股，从高点回调了2-3%。

商品市场也出现波动。
黄金年初创下最近20年最高估值。
之后黄金到本周，从高点回调了23%。

在本周，上海金还出现了「乌龙指」，上海金价格从1000元左右，快速下跌到830元左右，又快速回归到980元。
单日波动了十几个点。有可能是乌龙指，或者有杠杆投资者爆仓导致。
因为过去两年黄金上涨比较多，在高位也有投资者追涨加仓，甚至杠杆投资。
如果黄金下跌多一些，会让部分杠杆、衍生品爆仓。
这也是牛市中后期资产波动变大的原因之一。

今年黄金的波动，几乎是同期全球股票市场的数倍。
黄金以前估值合理的时候，是呈现避险资产的特征，波动是股票市场的60%上下。
不过今年初黄金估值比较高，在估值变高后，黄金呈现风险资产的特征，并且比股票的波动还大不少。
未来黄金估值合理的时候，也会再回到避险资产的特征中。

2.全球市场波动，也跟市场担心美联储之后的利率政策有关。

上周，美联储换届，新任美联储掌门人沃什，被市场认为是偏"鹰派"的人物。
在对抗通胀问题上态度更强硬。

他主张的是“缩表+降息”。
·继续降息，降低美元利率
·通过缩表，回收美元，为经济降温，从而降低通货膨胀，为继续降息减少障碍。

市场担心，美元缩表，会减少市场流动性，对股票、商品市场估值不利。

最近几天，市场已经开始交易“缩表预期”。
美元债券利率提升、美元升值，引发全球股票、商品下跌。

3.这跟2022-24年8月，是上一轮美联储加息周期时类似。

当时美元利率、汇率大幅提升，引发
·全球股票市场大跌。
A股港股，以及日股韩股欧股，都先后出现了4-5星的低估。
美股也下跌，但最大跌幅比全球市场更小。

·黄金也在22年出现了4点几星估值。

2024年9月，美联储进入这一轮降息周期。

2024年9月以来到上周 ，
·美股全市场指数上涨39%。
·全球非美股市场上涨44%
·A股全市场指数上涨超80%，并且同期人民币相对美元大幅升值。

这轮牛市A股涨幅几乎是美股的2倍多。
其他市场，例如韩股、欧股等涨幅也普遍超过美股。

在美元降息周期，美股其实表现一般，非美股市场表现往往更好。

加息周期，往往会出现低估买入的机会；
降息周期，往往会出现高估止盈的机会。

4.美联储刚换届，到本周，其实还没有出来具体的政策。
如果美元真的正式进入加息周期，就不会是目前的全球股票下跌2-3%的波动了。

从目前市场的预期上
·美联储仍然是希望美元降息。毕竟美元国债的规模太大，利息支出是实打实的压力。

·只不过今年一季度，欧美经济比较火热，通货膨胀下不去。
通过缩表，来回收部分美元，好给经济降温，降低通货膨胀，为降息减少障碍。

如果是这样的模式，那美元利率短期里会有提升，但幅度会比22-23年小很多。
全球股票市场，会因此有波动，但幅度也会比22-24年的波动更小。

后面也会看看，具体美联储的政策如何，也会跟大家去分析的～