长端美债利率一路走高, 主要是短期利率上行的推动, 3月中旬以来, 2年期美债利率从3.7%升至4%, 另外还有5月13日以来, 期限溢价向上跳涨10bps. 2年期美债利率上行, 反映的是短期通胀预期走高, 推升投资者的中性利率预期, 进而引发美联储加息预期. 不过一个需要注意的问题是, 2022年Fed大幅度加息的时候, 中性利率预期比短期通胀预期要低3%, 现在中性利率预期比短期通胀预期要高1.4%, 因而现在Fed拥有更长的时间来观察供给冲击的力度. 此外, 中性利率预期升破4.4%, 接近2023年的峰值4.5%, 2年期美债利率升至4.1%, 回到去年初的水平, 可以说二者定价了很极端的加息预期, 加上30年期美债和10年期的美债利差达到50bps, 高于2023年7月份的0, 因而5%以上的30年期美债, 4.7%的10年期美债可能正在处于一个交易性的买点.