中国创投行业历经25年发展

从学习硅谷到形成本土特色，达晨财智创始合伙人刘昼在访谈中揭示了行业关键节点、投资哲学与未来机遇：

1. 行业三大里程碑

• 2005年股改全流通：解决A股2/3股份不流通问题，同洲电子成为首个本土创投IPO退出案例，确立“募投管退”闭环逻辑。

• 2009年创业板开板：打破传统行业上市限制，达晨投中爱尔眼科、亿纬锂能等，推动创新企业资本化。

• 科创板设立：聚焦硬科技，为科学家创业提供通道，标志中国从技术跟随转向原创突破。

2. 达晨投资方法论

• 赛道选择：从“互联网+”到“AI+”，提前布局智谱AI、云深处等全产业链项目。

• 创始人特质：韧性（如任正非）、学习力、独立思考与资源整合能力为核心标准。

• 投后赋能：典型案例爱尔眼科转板创业板，募资9亿元，体现战略建议价值。

3. 行业现状与挑战

• 退出多元化：A股IPO收紧下，港股、并购（证监会“并购六条”）成补充渠道，达晨设专职并购部门。

• 中美生态差距：美国直接融资为主、并购市场成熟，中国需完善资本市场与职业经理人体系。

• 国家责任：科创板90%企业有创投支持，VC/PE在解决“卡脖子”技术中承担资本输血角色。

4. 未来机遇

• AI与硬科技：中国在AI应用层有望突破，但需5年验证泡沫与巨头诞生。

• 世界级企业路径：借鉴高铁模式，从引进吸收到原创领跑，新能源、生命科学等领域潜力显著。

启示：创投需坚守长期主义，平衡乐观与耐心，推动科技生态从“并跑”迈向“领跑”。 http://t.cn/zQsu6iU