美国长债市场开始进入一个很关键的阶段。

今天30年期美债收益率一度冲到5.16%，创2023年以来新高，10年期也到了4.63%。市场现在担心的已经不只是“高利率维持更久”，而是全球通胀预期可能重新上修。

核心逻辑其实很简单：

中东局势升级之后，油价继续上涨，市场开始担心霍尔木兹海峡如果长期受扰动，能源价格会重新推升全球通胀。对美联储来说，这意味着降息空间进一步被压缩，甚至需要更久维持高利率。

而另一边，美国财政赤字问题并没有缓解，经济数据又没有明显衰退迹象，于是长期国债开始遭遇“双杀”：

一边是通胀风险抬升；
一边是供给越来越大。

以前很多债券交易员把30年美债5%视为“抄底线”，觉得到了5%以上自然会有资金接盘。但现在市场开始怀疑，这条线可能已经失效了。

BNP甚至直接给出30年美债5.25%-5.5%的新交易区间。

这其实是过去几年全球资产定价体系最大的变化之一。

过去十几年，全世界默认“长期无风险利率很低”，所以科技股、高估值资产、房地产、PE估值体系都建立在低贴现率基础上。

但如果美国30年国债长期稳定在5%以上，那很多资产的估值中枢都要重算。

而且这次不只是美国，日本30年国债收益率也冲到1999年以来新高，澳洲、新西兰长债同步大跌，本质上是全球长期利率体系一起上移。

很多人现在还在用2020-2021年的思维看世界，但市场可能已经进入一个“长期高利率、高财政赤字、高资本开支、高波动”的新时代。http://t.cn/A6D9gdpz