2026年新增ST分析之（101）：ST豆神（300010）-26.5.6
一、简介：
豆神教育科技（北京）股份有限公司前身为立思辰，1999 年成立，2009 年 10 月 30 日作为创业板首批上市公司登陆深交所创业板。公司 2019 年转型教育行业，2020 年更名为豆神教育，目前主营业务涵盖艺术类学习服务、人工智能（AI）教育、直播电商三大板块，核心产品包括大语文培训、美术教育、AI 学习机等。概念贴合度排名：AI 教育，素质教育，直播电商，北京本地股，创业板。流通市值：约 13.50 亿元（截至 2026 年 5 月 15 日收盘）。联系电话：010-82707070；戴帽前为融资融券标的。

二、实际控制人：窦昕 + 张国庆，合计持有公司 20.71% 的股份。窦昕先生为公司最终实际控制人。

三、戴帽原因和时间：
因公司 2025 年度财务报告内部控制被大华会计师事务所出具了否定意见的审计报告，2026 年 5 月 6 日起复牌。2025 年财务报告审计意见：保留意见；2025 年内控审计意见：否定。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：26Q1实现营业收入 1.98 亿元，同比增长 4.52%；归母净利润 - 5673.04 万元，同比下降 251.82%；扣非归母净利润 - 5872.36 万元，同比下降 273.50%；经营活动产生的现金流量净额为 - 2134.04 万元，同比增加 48.85%。公司一季度研发费用同比暴跌 96.16% 至 3.82 万元；
2、2026 年 4 月29日公告：2026 年度预计日常关联交易总额 51,500 万元（5.15 亿元），较 2025 年实际发生额大幅增长。其中与浙文互联关联交易 50,000 万元（5 亿元）占绝对大头（占比 97.09%），用于采购信息推广服务。该议案已通过董事会审议，尚需提交股东会审议，关联董事唐颖回避表决；
3、2025 年 7 月 11 日公告：公司收到中国证监会《行政处罚决定书》，因未按规定及时披露五起诉讼、仲裁事项（累计涉及金额 4.55 亿元），以及 2023 年业绩预告与年度报告披露的净利润存在重大差异且未及时修正，被证监会处罚；
4、审计机构出具否定意见的核心诱因：保留意见涉及事项：一是确认业绩补偿款 2.33 亿元，审计机构无法就其公允价值和可收回性获取充分、适当的审计证据；二是新型 To B 端业务确认收入 2665.08 万元及合同负债 8095.84 万元，无法核实交易真实性；三是投流代运营服务减少成本 2841 万元，无法获取充分审计证据。内控否定意见涉及事项：公司新型 To B 端业务在销售与收款、采购与付款等核心业务环节尚未建立完善的内部控制制度和流程，部分交易的真实性、准确性及完整性无法得到合理保证。
5、2026 年 4 月30日公告：公司董事兼首席执行官 (CEO) 赵伯奇、董事兼副总裁朱雅特，增持金额：合计不低于2000 万元（赵伯奇不低于 1200 万元，朱雅特不低于 800 万元）2026 年 5 月 6 日至 2026 年 11 月 6 日（6 个月内）。

五、花潇菜观点：ST 豆神是 2026 年新增 ST 标的中争议大的公司之一。公司戴帽并非因为财务硬指标不达标，而是因为在 To B 业务快速扩张过程中，内部控制制度建设未能同步跟进，导致审计机构对内部控制出具了否定意见。公司 2025 年虽然实现了归母净利润为正，但扣非净利润仍为亏损 1.59 亿元，且经营活动现金流量净额为 - 1.88 亿元，盈利质量较差。公司的亮点在于 AI 教育战略和破产重整后的资产负债表修复。公司与智谱 AI 合资成立豆神智创，绑定了国内领先的大模型技术，AI 教育产品具有一定的市场潜力。同时，公司通过破产重整剥离了全部有息负债，财务状况得到了根本性改善。此外，公司管理层拟增持 2000 万元股份，也显示出对公司未来发展的信心。公司历史经营情况：2023 年因债务危机进入破产重整程序，同年 12 月重整计划执行完毕，剥离全部 18 亿元有息负债；2024 年实现扭亏为盈；2025 年受 To B 业务快速扩张和内控建设滞后影响，扣非净利润由盈转亏。目前，估值有回归空间；谨慎观望。

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