李录说，价值投资两个学派：
一派是格雷厄姆式：广泛分散，寻找廉价资产，拿到10-15%的年化收益率，这样的业绩已经超越了绝大部分（95％）投资者，包括那些所谓的专业投资者在内，但你不可能取得像巴菲特那样绝世独立的业绩。
另一派就是巴菲特和芒格式：集中押注具有持久竞争优势的企业。你的回报率会源自于几个真正有分量的洞见，可能让你的财富增长一千倍甚至几万倍。假如你做不到，有可能是个性不合适，也可能是努力不够，所以你没有机会真正赚取巨额财富。
如果没有积累到那种深度，要么只能做格雷厄姆式的广泛分散，要么就是在赌博。从现金流角度看，分清楚这四类股票：价值毁灭股，单利分红股（烟蒂股），复利成长股，复利分红再投股，很重要，可以避免价值陷阱。价值投资的本质不是千篇一律地要求买什么样的公司，而是你懂什么公司、知道什么价格有安全边际并确认买入会有合理回报的行动。

——2026.5.17