《第十二批国采启幕 华东医药影响简析》

第十二批国家药品集采正式启动，本次涵盖76个产品233个品规，品类数量创历史新高，覆盖肿瘤、慢病、免疫类多款主力用药。

本次集采纳入环孢素等华东医药核心仿制药品种，短期将带来业绩扰动，预计全年合计减少营收5至8亿元，利润承压2至3亿元，短期毛利率小幅回落2-3个百分点。老牌品种已有降价基础，后续下调空间有限，依托高市占率以价换量，可部分抵消价格利空。

公司转型成效显著，2025年医美业务收入突破50亿元，毛利率超70%，2026年依旧保持20%以上稳健增长。GLP-1创新药持续放量，年内有望贡献十亿级营收，高毛利创新业务持续抬升盈利水平。

中长期集采利空集中出清，传统仿制药营收占比持续下行，创新药与消费医美成为增长核心，2027年后公司盈利结构持续优化，业绩增长韧性十足。#a股##价值投资# （w）