过去3年半，市场一方面关注AI科技的进展，一方面高度关注美国的通胀数据和美联储的货币政策。

市场总习惯把涨跌锚定在「降息预期」上，但现在越来越多投资者开始接受一个现实：

只要美国经济没有明显衰退、企业盈利还在扩张、AI投资浪潮继续推进，那么即便利率在如今的位置停留更久，股市也未必会立刻转熊。

当然，这种乐观并非没有代价。

它意味着市场上大权重的科技公司们，必须不断用更高的盈利增速、更多的资本开支兑现、以及透明的成长性来证明自己。

否则，一旦宏观经济的压力使得美联储货币政策转向。纳斯达克市场的估值压力会上升，回撤也可能来。