抗风险投资，从重申常识开始@郑渝川

文：郑渝川

杰克·布伦南曾于1996-2008年担任先锋领航CEO、1998-2009年担任先锋领航董事长，他与先锋领航高级交流顾问约翰·沃斯合著的这本《抗风险投资》，凝练地概括了毕生投资的经验，强调投资者要通过有效管控知识、纪律和信心，选对工具、控好成本、管住情绪。

这本书的许多内容显然是基本常识，但这些常识却被很多投资者置若罔闻。比如，财富积累的最基本方法就是积少成多，控制“跑冒滴漏”。书作者告诫指出，如果工薪阶层的职员因为节日、加班等原因多发了薪水、奖金，应当有必要保持原有生活方式，将多发的钱存起来。防止“跑冒滴漏”就包括检视自己的购物记录、信用卡和银行卡以及电子账户的收支信息，还可以调整生活方式，来达到省钱的目的，比如如果有喝咖啡的习惯，频率很高，就可以考虑购置专门的咖啡机，而不是每天点外卖或到门店购买，咖啡机的成本会通常仅等于一个季度的咖啡购买费用。

又如，书作者指出，无论在美国还是其他市场，都不要理会那些小道消息。社交媒体时代，各种秘闻甚至阴谋论消息遍地流传，而具体关于某只股票或基金的情况，更是存在各种版本的秘闻。书作者还强调，一些免费的投资理财活动，确实能给投资者尤其是新入市的“小白”带来一些信息，但有用的信息往往被夹杂在营销话术之中。甚至而言，书作者认为，不要将某个投资大师或者基金经理明显经过提炼，并脱离原语境的“金句”太当回事，比如，“趋势是投资者最好的朋友”，这句话倒没有什么错，但书作者指出，大多数趋势可能被大多数投资者关注到的时候，很可能已经被超买了，前期进入的资金已经退出，这时买入的投资者刚好赶上盛宴收场。

全书开篇就强调，而今正是投资的好时候，不仅各种基金产品多样，投资者教育资料也从未如此唾手可得，只要认真钻研，普通投资者就可能成为行家里手。不仅如此，无论是美国还是中国等不同市场，金融市场的监管相较之前都得以改善，消费者权益保护实现程度提高，而交易费用相较过去也有所降低。

虽然如此，要做好投资，书作者认为普通投资者存在两个挑战，首先就是摆脱过载信息的干扰。其次则来自金融服务行业自身。说白了，投资被塑造为既困难又复杂，这符合许多金融服务商的需要，因为这样才能更好地兜售产品。

这本书列出了做好投资的4项基本法则：第一，了解投资，最重要的就是了解自己将真金白银买入投资产品的对应公司，以及投资产品的类型、风险。与之相关的要客观评估自己的风险偏好，尽量避免将严重挑战、刺激自己风险认知的投资决策。

第二，遵守纪律。最简单的理财方式就是量入为出，扣除日常用度以后分出储蓄和投资的资金。而在投资中，可以定期调整或平衡，但要克制频繁查看投资回报的冲动。书作者坚决反对很多人将手上所有余钱都拿到股市上，去购买热门概念股票“梭哈”的做法，强调应当扣除日常支出、应急资金、养老费用等必要费用。而应急资金、养老费用等资金虽然不能投入到风险显著较高的股市，但也可以投资货币基金、超短债基金、短期存单，让利息积少成多。

第三，保持怀疑，不要迷信热门概念比如所谓的独角兽公司的估值神话。也不要相信一些据传可以带来丰厚回报，但实质上是赌博心理的方法，比如择时。有的人试图选取一个将钱投入市场就能生钱的最佳时点，但这不仅难以实现。

第四，保持敏锐，捕捉市场上具有诱惑力的投资概念的关键风险。

以上四点密切关联，剥离任何一项都可能造成错误或者说偏畸的投资操作。书作者认为，虽然股市总会发生周期性的回调，但历史趋势表明，股票投资始终物有所值。克制频繁查看投资回报的冲动，其实就是避免过度敏感地追踪市场的涨跌，因为如果总盯着市场信息，相当于情绪的主宰权交给了市场甚至是有意传播相关误导信息的人。

《抗风险投资》书中强调，“牢记均衡与分散这两条基本原则，就可以成为一名的投资者”。这当然也是常识，但究竟什么是均衡与分散，概念上却并未达成基本的共识。实际上，均衡指的是股票、债券、现金三大类投资中，至少持有两类资产。分散则是不同板块的内部，持有不同种类的公司或发行主体所发行的证券。持仓分散的股票组合不在单一股票或行业中集中投资。书作者尤其强调，哪怕是伯克希尔-哈撒韦公司，虽然一向是经营多元、效益卓越的典范，但这样一个公司的决策体系是一个领导班子在掌管。相类似的是，一些业绩规模较大的公司曾长期被投资视为无比安全的投资标的。如果资金重仓押入，不可避免要受到很大影响。书中围绕投资的分散化，重点介绍了怎样筛选公募资金等投资产品的心得。

这本书演示不同的资产组合类型，从10%股票+80%债券+10%现金的平稳型、20%股票+80%债券的收入型，一直到100%股票的积极成长型，纳入1926-2019年94年的美国市场数据进行核损，就会发现，积极成长型的年化收益率最高（10.3%），但在最差一年的亏损也达到了43.1%，94年间的亏损年数有26年。相较之下，平稳型的年化收益率最低（5.8%），但94年里只亏损了9年，最差一年的资产总亏损只有6.7%。书作者建议投资者要根据自己的财务状况、投资目标、风险容忍度、投资期限、资产配置目标等情况，进行统筹考虑，据此确定合理的资产配置比例。

所评图书：

书名：《抗风险投资》

作者：（美）杰克·布伦南、约翰·沃斯

译者：孙少轶、彭树林

出版社：中信出版社

出版日期：2026年3月 http://t.cn/AXitxwMc