1/ 先分享一些信息要点

1）新一轮融资规模为25亿美元，计划港股上市

2）大量产业投资人加入，比如华勤、龙旗、豪威、中兴等多家手机及消费电子产业链公司，从整机、核心器件到终端品牌的公司都有

3）“港版淡马锡”之香港投资管理有限公司（HKIC）入股，作为香港特区政府设立的投资平台，HKIC 目前在大模型领域仅押注了阶跃一家公司，背书意味明显

4）腾讯已连续3次跟投，不久前还跟阶跃达成战略合作，结合阶跃模型和腾讯生态一起搞汽车Agent

5）公司已于 4 月完成股改，由有限责任公司变更为股份有限公司。据传红筹架构亦已拆除，这通常被视为赴港 IPO 的关键前置步骤，明显赴港上市要加速了

2/ 阶跃在讲一个比较独特的AI+终端的故事，而不是单纯的大模型公司。过去两年，大模型公司的估值逻辑更多围绕参数、榜单、C 端应用和 API 商业化展开。但进入新阶段，市场真正关心的问题变成了谁能把模型能力变成稳定商业化、进入真实产业场景甚至卡住下一代 AI 入口

3/ 华勤、龙旗、豪威、中兴等公司的入股，不只是财务投资，更是一种产业绑定。华勤和龙旗是全球手机 ODM Top2头部企业，两家就占了6成市场，主打整机研发设计和制造；豪威是图像传感器供应商，处于手机摄像头等关键零部件上游；中兴手机之前和阶跃深度共创过 AI 手机功能，并在努比亚 Z80 Ultra 等多款旗舰机型量产落地

4/ 释放出的信号是，AI+终端需要模型能力，也需要工程能力、产品理解、供应链协同。终端厂商和供应链公司也正在寻找下一代 AI 的硬件入口、从GUI到NUI的潜力，而阶跃正在成为这一链条中的模型能力节点，它也不是在单纯卖模型，而是在提前卡位 AI 终端的基础设施层，这也是产业资本愿意集中入场的原因

5/ 这种产业定位和专注于C端或B端卖API的大模型有的显著差别，选择的是一条更重、更深、更产业化的路。围绕终端和服务做护城河一旦跑通，商业模式会更厚，产业黏性也会更强，可以按License、订阅制等各种模式付费，比API更稳定可持续

6/ 当然这一切也需要AGI技术的支撑，阶跃一开始就发力面向 Agentic 时代的全模态能力矩阵，比如万亿基座模型、端到端的ASR/TTS模型、图像模型、视觉模型、操作手机PC的GUI模型等等 。模型不再只是聊天工具，要理解物理世界、调用工具、操作界面、完成任务。

7/ 据市场消息，OpenAI 正在加速研发首款 AI Agent 手机，最快或于 2027 年上半年量产。无论产品最终形态如何，它都释放出一个强信号：AI 的下一轮入口竞争，会发生在终端设备、操作系统和智能体交互层。也就是说，AI 公司与硬件产业链的关系会变得越来越紧密

8/ 模型能力要进入手机、PC、汽车、眼镜、耳机、机器人等设备，不能只靠 API。它需要更深的软硬件协同，需要更强的模型能力，也需要更完整的生态合作（比如腾讯也在本轮跟投，并和阶跃做了智能座舱方面的战略合作）。本轮引入手机和消费电子产业链资本，也踩中了这个变化。过去，模型公司更多争夺云端 API、企业服务、C 端 App 入口。未来，模型公司可能要进入手机、PC、可穿戴设备、IoT、汽车等更广泛的终端场景

9/ 反正大模型现在是港股最靓的仔，现在又来新玩家了，期待上市表现